核心观点：本周制药行业表现较好，恒瑞医药、康方生物、通化金马等企业迎来产品获批或上市申请进展；海思科、德琪医药在对外授权与合作方面取得进展。医疗器械及服务板块本周整体承压，部分有涨价逻辑或者下游业务进展的公司涨幅相对较高，部分公司股价调整或与减持计划等因素有关。中药、生物制品及医药商业板块本周跑输医药指数及大盘。药店板块主要关注5月同店数据，流通板块关注院内合规及红利标的。
　　细分行业周度复盘
　　制药产业链：本周制药行业表现较好，恒瑞医药环孢素滴眼液获批干眼病；阿得贝利单抗获批NSCLC围术期；瑞维鲁胺EMA受理。康方生物依沃西以252亿美元NPV登顶Evaluate全球管线榜首，2032年预测销售85亿美元。海思科BRAF+补体双分子BD出海，4000万美元首付+14.2亿美元里程碑+两位数分成。德琪医药CDH6/CD3 TCE临床前获BD，总里程碑9.6亿美元。通化金马国产首个口服AD新药琥珀酸安维吖啶获批。Kymera STAT6 PROTACKT-621特应性皮炎2b期提前6个月完成入组，股价单日涨17%。辉瑞IB6 ADCSigvotatug vedotin III期NSCLC未达OS终点。
　　医疗器械及服务：本周（6.22-6.26）医疗器械板块整体承压，爱迪特、华康洁净等有涨价逻辑或者下游业务进展的公司涨幅相对较高；海泰新光、天智航有所调整或与减持计划等因素有关，看好长期投资机会。建议2026年加配医疗器械板块，短期来看，建议把握2026年业绩改善个股的业绩和估值修复机会，多家细分赛道龙头将于2026年迎来加速增长，同时建议关注手术机器人、脑机接口等新科技方向，相关技术突破和商业化落地有望持续催化板块热度。长期来看，医疗器械板块投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新和国际化能力得到认可，估值正在重构。
　　中药、生物制品及商业：1）中药：板块本周跑输大盘及医药指数。市场关注呼吸道疾病发病率、基药目录等进展；除此之外，市场持续关注“四同药品”价格专项治理、中成药集采等外部政策环境变化等带来的影响。2）生物制品：板块本周跑输医药指数及大盘。板块跟随医药行业整体回调，部分企业受并购终止影响股价有所下跌。3）医药商业：板块本周跑输申万医药及大盘。药店板块主要关注5月同店数据，流通板块关注院内合规及红利标的。
　　26Q1公募基金医药持仓：环比有所提升，创新药、CXO行业有所加配。公募基金26Q1医药持仓比例为8.51%，较前一季度提升1.42pct，持仓比例环比有所提升。剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.24%，较前一季度提升0.49pct。拉长来看，目前基金持仓比例低于历史平均水平。26Q1，创新药、CXO行业持股基金有所加配。
　　A股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，CROCMO及化学制药表现较好。本周医药指数下跌1.47%，万得全A指数下跌1.40%，医药指数整体跑输大盘0.08%。2026年以来，医药指数整体跑输大盘23.00%。子行业方面，本周CROCMO（+13.23%）、化学制药（+0.49%）子行业表现较好。
　　港股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，CXO子行业表现较好。本周恒生医疗保健下跌1.27%，恒生指数下跌5.24%，恒生医疗保健整体跑赢大盘3.97%。2026年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘5.89%。子行业方面，本周CXO（+11.78%）子行业表现较好。
　　风险提示：
　　行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化，对行业发展预期影响较大。
　　研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。
　　审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。
　　宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率等方面的风险。