行业要闻
　　（1）国家药品监督管理局药品审评中心发布《中国新药注册临床试验进展年度报告（2025年）》；
　　（2）商务部、国家发展改革委、财政部印发《利用外资固稳促优行动方案》。
　　公司公告
　　（1）英矽智能：与SK生物制药达成一项价值高达25亿美元的神经免疫疾病领域的AI驱动研发合作；
　　（2）海思科：与Nuvectis签署HSK42360和HSK39297授权许可协议；
　　（3）和誉-B：与礼来深化研发合作；
　　（4）百利天恒：伦康依隆妥单抗（BL-B01D1/iza-bren）获批上市。
　　行情回顾
　　本周（2026/6/19-2026/6/25）上证综指上涨0.73%，深证成指上涨1.95%，SW医药生物上涨1.81%，子板块涨跌互现（医疗服务8.71%＞化学制药3.40%＞生物制品0.00%＞医疗器械-2.15%＞中药II -2.21%＞医药商业-2.87%）。2026年6月25日，SW医药生物行业市盈率（TTM，整体法，不剔除负值）为42.64倍，相对沪深300的估值溢价率为190%。
　　本周策略
　　本周医药生物板块小幅反弹，CXO板块表现亮眼。多家医药上市公司开启股份回购，增强市场信心，我们看好行业筑底修复机遇，建议积极布局。同时，我们长期看好国产创新药发展趋势，建议关注创新药、CXO及生命科学上游产业链等，把握回调后的投资机遇。其次，防御性需求下建议关注中药等高股息标的，另外关注新兴技术带来的发展机遇，如脑机接口、AI应用、手术机器人等。
　　综上，我们维持行业“中性”评级，维持恒瑞医药（600276）、药明康德（603259）、凯莱英（002821）、三生国健（688336）“增持”评级。
　　风险提示
　　海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。