核心观点:
　　【行情分析】6月焦煤行情核心驱动在于供给端预期的剧烈变化。上半月山西沁源煤矿事故引发全省安全大检查，130座煤矿停产自查涉及产能1.47亿吨,6月初仅43座复产，供应收缩预期推动价格快速上涨。港口主焦煤价格从月初1830元/吨涨至中旬2070元/吨，涨幅达13%。然而6月中旬陕西、山西相继发布迎峰度夏保供通知，煤矿复产节奏超预期，叠加蒙煤通关量维持高位，供给收缩预期被证伪，价格快速回落。6月底因复产不及预期及蒙古罢工消息影响，价格再次企稳。
　　【次月展望】展望7月，焦煤市场将进入供需再平衡阶段。供给端煤矿复产持续推进，但安监常态化下产能释放节奏仍受制约。进口端蒙煤通关量维持高位，但质量稳定性与运输瓶颈、罢工影响仍存隐忧。需求端进入传统淡季，高温多雨天气压制工地施工，钢材消费走弱可能传导至原料端。铁水产量预计从240万吨/日高位小幅回落至235-238万吨区间。库存方面，当前产业链整体库存偏低，若需求端出现边际改善，补库需求可能提供阶段性支撑。预计7月焦煤主力合约区间运行，关注煤矿复产进度、铁水产量变化及粗钢压减政策动向。
　　【宏观预期】宏观层面，6月国内政策呈现保供稳价与需求托底双重特征。发改委推动能源保供，煤炭增产政策压制原料成本，但基建投资后置发力可能对冲部分下行压力。房地产端虽有一线城市政策松动，但新开工与投资数据仍处深度负增长，难以形成有效需求拉动。海外方面，美联储6月议息会议维持利率不变但释放鹰派信号，美元走强对大宗商品估值形成压制。美伊冲突缓和削弱地缘风险溢价，能源价格回落带动黑色系成本支撑松动。下半年需重点关注国内增量政策出台节奏、粗钢产量压减政策落地力度，以及海外加息降息周期启动时点，宏观预期变化可能引发商品市场情绪波动。
　　【风险关注】一是煤矿安监政策反复风险。若安监升级，可能导致停产范围扩大、复产节奏放缓，供给收缩预期重燃将推动价格快速反弹。二是需求端负反馈加速风险。当前钢厂利润已处盈亏边缘，若成材消费淡季特征加剧、钢价跌破成本线，可能触发钢厂主动减产，铁水产量快速回落将打压焦煤需求。三是进口煤超预期增量风险。蒙煤进口若持续放量，可能弥补国内供给缺口，削弱价格上行弹性。此外，需警惕宏观政策转向、粗钢压减政策超预期落地等系统性风险因素对市场的冲击。