2026年6月中国官方制造业PMI在50.3%，环比+0.3pct；官方非制造业PMI录得50.2%，环比+0.1pct；综合PMI产出指数50.6%，较上月+0.1pct。
　　总结：6月工作日天数增加，PMI小幅回升且升幅略高于2024-2025年同期，关注点在于价格、新订单，但其中存在地缘冲突缓和后，环比层面的暂时性影响，后续能否形成趋势还有待观察。6月美伊双方签订谅解备忘录，国际油价大幅回落，通胀预期加速缓和，进而影响订单释放节奏，使得前期部分积压的出口需求在6月有集中体现，对新订单边际上形成较大提振。同时油价基本回吐美伊冲突以来全部涨幅，价格指数也回到年初水平。
　　政策视角看，3月以来制造业PMI稳定在荣枯线附近，外需韧性支持经济运行，或是财政货币不急于发力的原因之一。展望三季度，历年7-8月PMI多有再度走弱的趋势，平均回落幅度在-0.3pct至-0.4pct，故PMI可能降到略低于荣枯线的水平，对应三季度地方债或“赶进度”，财政支出节奏可能加快。但另一方面，出口强势延续与下半年数据达标压力不大，基本面所指向的货币进一步宽松的必要性也不强，存量政策充分落地之前，7月政治局会议推出增量的概率或较为有限。短期基本面的影响或中性偏多。
　　 1、制造业PMI：略高于季节性，需求是亮点
　　（1）外贸：6月地缘局势缓和，新出口订单加速回升。另外，前期高油价影响下部分订单需求存在观望情绪，6月下旬国际油价已基本回吐美伊冲突以来全部涨幅，通胀与涨价预期缓和也利于需求释放。
　　（2）库存：订单需求提振采购，企业去库加速。6月原材料库存指数环比-0.2pct，保持加速去库。前期库存偏高，通胀与高油价预期缓和，企业去库需求相对上升。
　　（3）价格：通胀因素进一步减弱。6月WTI原油期货价格均值回落至82.1美元/桶，环比5月下跌-16%左右。6月原材料购进价格指数下降6.3pct至54.2%，回到低于2月的水平，显示上游能源价格对于采购意愿的扰动大幅减弱，成本压力进一步减轻。
　　（4）供需：新订单贡献超过生产，供强需弱格局短暂缓和。6月新订单回升斜率强于同期，主因美伊冲突影响部分新出口需求释放相对后置，需求集中释放。新订单-新出口订单之差衡量内需订单，6月较上月收窄，内需订单仍弱于外需。6月生产小幅加快，工作日天数环比增加提振生产。
　　 2、非制造业PMI：平稳趋升，项目加快推进开始兑现
　　（1）建筑业：6月建筑业商务活动小幅提速，重大项目发力，新订单改善明显。土木工程建筑业景气水平较上月明显上升，“六张网”及重大项目需求有明显启动迹象。后续储备项目陆续开工，基建订单需求或持续释放，进一步支撑建筑业PMI。
　　（2）服务业：服务业扩张小幅加快。服务业新订单环比+3.1pct至48.4%，为2023年7月以来最高。6月信息服务业、批发业维持高景气，经济新动能继续支撑服务业表现。另外季末月份信贷投放小幅冲量，对金融业景气也有提振。
　　风险提示：财政支出力度不及预期。