3月至今美伊冲突持续演绎，油价高位区间波动。3月中旬起国际开始关注高油价带来“滞”的影响。对于我国出口，高油价或带来全球贸易需求放缓；但另一方面，供给优势或带来份额替代逻辑、驱动出口偏强。本文就2026年出口方向演绎展开讨论。
　　一、地缘冲突背景下，油价、经济如何演绎？
　　历史上因供给冲击引发的油价上涨拥有6轮（中东战争、两伊战争、海湾战争、伊拉克战争、利比亚内战、俄乌冲突），多因地缘冲突爆发、石油生产运输中断。借助复盘，可以总结地缘冲突对油价的影响：若没有形成原油供给缺口，则油价可能急涨急跌（如1990年、2003年），影响较为短期。若形成了明确的原油供给缺口，进一步影响产业链生产，则高油价可能更有持续性。
　　高油价对于经济的影响如何？主要与冲突发生当时经济所处的阶段状态有关：（1）若冲突前需求偏弱，叠加主要央行货币紧缩，则经济容易转入衰退，（2）若弱需求下，货币政策维持甚至降息呵护，则经济或延续滞胀、逐步企稳回升。（3）若冲突前需求本身处于复苏阶段、对能源涨价承接力较强，则高油价可能放缓贸易节奏，但不改复苏方向。
　　二、高油价如何影响全球贸易需求？
　　贸易增速与高油价多呈现同向走势，核心是通胀预期引导企业补库与去库行为，冲突后油价回落，通常补库节奏也会放缓，叠加涨价支撑削弱，贸易增速回落。若冲突后油价继续高位，则要看经济周期所处阶段，对贸易增速的影响。若经济处于复苏期，则贸易走势不弱；若经济“滞胀”环境持续，则会加速贸易需求的下滑。
　　三、美伊冲突之下，我国出口影响几何？
　　（1）全球贸易需求是我国出口的“β”因素。冲突后全球贸易增速可能继续下滑，反映油价传导的滞后效应。IMF测算油价每上涨10%全球通胀上行0.4pct、全球GDP下降0.1-0.2pct。WTO测算高油价将拖累全球GDP下降0.3pct至2.5%，全球贸易增速下滑0.5pct至1.4%。假设全年国际油价中枢70-90美元/桶，对应我国出口拖累0.1-1.4pct。
　　 （2）出口份额是出口的“α”因素。两伊战争以来5次地缘冲突高油价时期，我国出口份额多上行。对外能源依赖较高的韩国，在近2次地缘冲突冲击下，出口份额均回落，尤其是高耗能产品的对比更为显著。参考2022年俄乌冲突时期经验：短期能源替代逻辑或持续1个季度左右，但后续2-3个季度或逐步回落。2020-2021年疫情带来我国出口总份额提升1pct，本轮影响相对偏低，我国份额抬升或低于1pct。
　　四、总结：外部冲击或有限，AI投资动能强劲，全年出口韧性无虞
　　（1）全球视角：全球贸易挂钩于全球经济走势、通胀上行幅度与央行应对，会造成不同的贸易后果。本轮美伊冲突带来的贸易冲击幅度较小。在冲突之前，海外经济处于K型分化，冲突带来的通胀上行幅度可控，美联储基准利率持稳，冲突后经济出现类似2022年的衰退风险概率不高。全球贸易需求的放缓或也偏温和。
　　 （2）国内视角：我国出口冲击可控，但带来的份额提振亦有限。一是本轮冲突对全球供应链冲击小于2021年全球疫情时期，对于我国出口份额的提振小于1pct。二是涨价对出口的提振作用或会持续，参考2022年经验后续出口仍有涨价空间。三是AI相关出口有望继续支撑下半年出口韧性，AI相关品类有望对冲全球贸易增速放缓的缺口，按AI相关出口增35%、贡献出口30%计算，全年出口有望实现+12.5%左右。
　　风险提示：实际外部贸易条件或偏离假设情形；出口测算或存在偏差。