事件：6月26日，国家金融监督管理总局披露2026年5月人身险和财产险公司经营情况表，1-5月国内保险行业整体保费实现稳健扩容，人身险保费边际走弱，财产险中非车业务保费增速亮眼。
　　人身险：累计增长稳健，单月保费增速本年首次转负，险种结构性分化显著。从1-5月累计口径看，人身险实现原保费收入2.39万亿元，同比+5.0%。细分险种维度呈现明显结构差异：寿险/意外险/健康险分别实现原保费收入1.99万亿元/162亿元/3877亿元，同比分别+6.2%/-11.5%/-0.1%；占比分别83.1%/0.7%/16.2%，占比同比分别+0.9pct/-0.1pct/-0.8pct。寿险仍是人身险基本盘，意外险和健康险增长较为疲软。从5月单月口径看，人身险实现原保费收入3228亿元，同比-3.0%。结构上，寿险/意外险/健康险分别实现原保费收入2599亿元/27亿元/602亿元，同比分别-2.8%/-10.8%/-3.6%；占比分别80.5%/0.8%/18.6%，占比同比分别+0.2pct/-0.1pct/-0.1pct。
　　我们以“非银存款同比-居民存款同比”观察居民“存款搬家”现象：2026年1月录得27%，创2017年以来新高，5月回落至22.1%，居民储蓄入市仍处高位，分红险产品凭借“保底+收益”特征有望继续承接居民存款。虽然6月30日即将迎来分红险演示利率下调和银保渠道费用压降，短期政策可能扰动险企新单销售，但中长期看，新规加速出清行业粗放发展模式，推动行业提质升级，上市险企依托资金投资、规模运营、产品精细化等核心优势，竞争壁垒持续加固，保费稳健性进一步增强。
　　财产险：累计小幅扩容，单月保费正增，非车险业务增速亮眼。从1-5月累计口径看，财产险实现原保费收入7979亿元，同比+2.2%。细分险种分化格局延续：机动车辆险/责任险/农业保险/健康险/意外险分别实现原保费收入3711亿元/705亿元/660亿元/1644亿元/260亿元，同比分别-0.2%/+9.0%/-1.0%/+14.6%/+7.9%；占比分别46.5%/8.8%/8.3%/20.6%/3.3%，占比同比分别-1.2pct/0.5pct/-0.3pct/2.2pct/0.2pct。从5月单月口径看，财产险实现原保费收入1350亿元，同比+2.4%，行业单月保费正增长。从细分维度看：机动车辆险/责任险/农业保险/健康险/意外险分别实现原保费收入753亿元/122亿元/123亿元/155亿元/49亿元，同比分别持平/+16.2%/+4.2%/+16.5%/+6.5%；占比分别55.8%/9.0%/9.1%/11.5%/3.6%，占比同比分别-1.3pct/+1.1pct/+0.2pct/+1.4pct/+0.1pct。非车险中的责任险、健康险成为核心增长极，行业结构性转型持续深化。
　　非车险已成为财险业的核心增量来源。2025年监管已出台细则严控非车险恶性竞争，随着“报行合一”在各险种的逐步推进，上市险企费用率和综合成本率有望持续优化，叠加实体经济复苏、企业风控需求提升及民生保障体系完善，非车险高增长逻辑有望持续延续，支撑财险行业长期稳健发展。
　　风险提示：利率下行风险、权益市场波动风险、保费承压风险。