行业深亏&政策加码，预计母猪去产能提速渐行渐近，兼具成本、疫病防控、融资优势的猪企有望穿越周期，并在猪价上行期充分释放利润弹性。国内龙头饲企强者恒强，价值属性逐步凸显，出海有望打开新的成长空间。生物育种产业化积极推进，具备核心品种优势的头部种企市占率有望迎来加速提升。
　　生猪：行业深亏&政策加码，去产能进入深水区。行业深亏&反内卷政策加码双管齐下，26H2猪价或有季节性反弹，但生猪供给压力仍大，出栏体重维持高位或压制猪价反弹高度，随着行业深亏时间的进一步拉长，预计母猪产能去化提速，或进一步抬升后市猪价上涨预期。行业养殖成本方差仍大，优质龙头猪企成本优势依然稳固。产能出清不会一蹴而就，兼具成本、疫病防控、融资优势的猪企有望穿越周期，并在猪价上行期充分释放利润弹性。
　　后周期：龙头逆势提份额，关注细分品种景气度。饲料方面，鱼粉价格显著上涨背景下，看好拥有技术优势的龙头饲企逆势提份额。国内饲料产业进入加速整合阶段，强者恒强竞争格局日益清晰，龙头饲企国内资本开支高峰期已过，饲料销量增长或带动单吨折旧明显改善，带动盈利释放，价值属性凸显。同时，龙头饲企有望将国内成熟的竞争范式复制到海外市场，打开成长空间。动保方面，行业竞争依然激烈，具备产品力优势的动保公司盈利率先修复。关注头部动保公司大单品领域布局进展。
　　禽养殖：白鸡种禽端景气向好，2026年黄鸡或释放盈利。1）白羽鸡：2025年我国祖代种鸡进口量同比下降超过10%，再加上2025年11～12月法国发生禽流感，年初以来进口种源更新量整体承压，预计26年父母代种鸡的景气度较高，后续也将影响商品代鸡苗的供给。看好种禽端景气。2）黄羽鸡：当前父母代种鸡存栏已降至历史偏低位水平，再加之2025年行业亏损半年以上，供给收缩为后续鸡价上涨奠定基础。25Q4起黄鸡进入景气上行通道，加之饲料成本回落，看好26年黄鸡高景气延续，优质禽企或迎盈利释放。
　　种子：玉米粮价景气向好，转基因常态化种植。年初以来国内玉米价格小幅回暖，有望提振农户种植积极性。玉米种业供需格局改善，极端气候频发下，优质抗逆玉米品种紧缺。此外，转基因玉米大豆进入全国常态化种植阶段，具备核心品种优势的头部种企市占率有望迎来加速提升。
　　投资建议：周期蓄势向上，关注底部投资机会。展望2026H2，农林牧渔板块投资机会或主要聚焦于周期与成长两个维度：1）周期。行业持续深亏&反内卷政策加码，母猪产能去化提速渐行渐近。祖代鸡引种同比下滑，看好种禽端景气。重点推荐牧原股份、温氏股份，建议关注正邦科技、神农集团、德康农牧、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康等；禽板块重点推荐圣农发展、立华股份。2）成长。鱼粉价格同比显著上涨，龙头饲企或逆势提份额，此外，国内龙头饲企强者恒强，有望将国内成熟的竞争范式复制到海外市场，打开成长空间。重点推荐海大集团。生物育种产业化积极推进，具备核心品种优势的头部种企市占率有望迎来加速提升，重点推荐隆平高科、大北农、登海种业等。
　　风险提示：农产品价格波动超预期，上市公司销量/成本不及预期，转基因/非瘟疫苗商业化不及预期，突发不可控疫病，重大食品安全事件等。