银行板块基本面边际改善，净息差企稳、盈利增速回暖，板块经过上半年回调后配置价值凸显，秉持均衡哑铃配置思路，兼顾红利、复苏、成长三条主线。
　　宏观环境研判：海外：美联储政策重构，市场波动率抬升。美联储新任主席推进缩表、通胀指标优化、弱化前瞻指引，美国再通胀抬头，联储存在加息可能，中美利差或走阔，制约国内降息空间。国内经济：财政驱动U型复苏。全年GDP目标4.5%-5%，二季度经济边际走弱，出口强势叠加内需拖累，“供求失衡”问题进一步加剧。下半年，将有1.3万亿超长期特别国债、8000亿新型政策性金融工具落地，托底基建与高新投资，带动经济走势趋势向上。宏观政策保持宽松：货币政策保持适度宽松，有望完善隔夜利率调控工具、推进直接融资转型、扩大资本项目制度型开放，降准或配合政府债发行落地；财政可持续性充足，公共部门杠杆率温和上行，积极财政具备持续发力空间。
　　银行资负与息差：资产端，信贷降速提质，金融投资成扩表主力。信贷增速持续回落，“降速提质”成为新常态，城商行信贷韧性显著优于股份行；信贷疲软背景下银行加大政府债配置，三季度政府债集中发行将推动金融投资提速；同业、存放央行资产持续收缩。负债端：存款利率下调，增速小幅回落。同业负债、央行借款阶段性冲高，下半年同业自律机制约束下主动负债扩张放缓。净息差：测算26Q1上市银行净息差1.49%，与上年末持平。资产端降息动力不足，负债端存款持续重定价与新规落地压降成本，全年息差保持平稳。
　　非息收入：中收持续改善，其他非息收入下半年承压。预计手续费及佣金净收入稳步回暖：上半年居民资产向理财、基金迁移带动财富管理收入增长，对冲信用卡业务疲软；其他非息前高后低：二季度债市走牛推高公允价值收益，但三季度政府债集中发行带来供给压力，债券回调风险上升，其他非息收入增速下半年明显走弱，城商行、农商行其他非息存在负增长压力。
　　资产质量：整体稳健，零售为主要压力点。26Q1上市银行不良率维持1.14%，对公资产质量持续改善；零售端按揭、消费贷、经营贷不良持续抬升，为主要风险来源。关注、逾期等前瞻指标边际好转，银行充足拨备可对冲不良压力，后续超额拨备有望释放支撑业绩。
　　行情复盘与资金面：上半年A股银行板块大幅回调，跑输沪深300，仅城商行实现正收益；H股银行依托估值折价、高股息逆势上涨，显著跑赢港股大盘。市场资金涌向AI成长赛道，红利板块阶段性失宠。资金面，Q1中证金减持、被动指数资金大幅流出是银行股调整核心诱因；险资长期底仓逻辑不变；主动基金低配幅度小幅收窄，公募考核机制改革有望持续提升银行配置比例。
　　投资策略：规模稳健增长、息差企稳、中收增长、资产质量向好共同支撑银行业绩改善，预计2026年银行业营收、净利润增速回暖，银行基本面持续向好。分母端市场风格带来的压制有望边际减弱，四季度板块有望迎来修复行情。建议秉持均衡哑铃配置思路，兼顾红利、复苏、成长三条主线，根据宏观形势灵活调整仓位权重。选股以自由现金流、资产质量双维度筛选国有行、股份行、城/农商行各细分板块前20%优质标的，重点推荐高股息国有大行、区域景气优质城商行。
　　风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争及定期化加剧，资产质量改善不及预期。