核心观点
　　从发行数量看，上周样本理财子产品250只，发行量环比减少6只。具体看，发行数量增加的有4家，占比为36.4%。平均基准利率为2.42%，环比上升10bps，最新理财子产品发行数量指数568.18，发行基准利率波动指数最新54.87，环比上升4.5%。6月18日，样本理财子产品破净率为0.45%，环比下降5bps。最新观点更新：大行理财子对比分析。
　　本周指数更新（6月15日-6月18日）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数568.18，环比下降2.3%，发行数量有所回落。调整后理财子产品发行数量指数415.63，环比下降2.2%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.06，环比上升0.1%，该指数显示：上周发行250只产品中，有242只为固收类产品，8只为混合类产品，混合类产品发行数较上周持平，偏离度微升。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.79，环比下降4.2%，风险等级有所降低。上周发行9只PR3的产品，PR3产品占比为3.60%。从发行基准利率波动指数来看，最新指数为54.87，环比上升4.5%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.41%，环比上升4.5%；混合类产品平均的业绩比较基准为2.68%；全部产品平均业绩比较基准为2.42%，环比上升10bps。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量看，上周样本理财子产品发行250只，发行量环比减少6只。具体看，发行数量增加的有4家，占比为36.4%。增加最多的是农银理财，环比增加了11只产品；发行数量减少的有7家，占比63.6%，减少最多的为交银理财，环比减少11只产品。当周发行数量最多的依然为工银理财，发行了44只理财产品。
　　平均基准利率为2.42%，环比上升10bps。其中：基准利率上升的理财子有7家，占比为63.6%。平均发行基准利率最高的为光大理财，为3.25%；基准利率下降的理财子4家，占比为36.4%。固收类发行平均基准利率为2.41%，混合类产品发行平均基准利率为2.68%。
　　 3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共8只为混合类产品，由工银理财、光大理财、中银理财和农银理财发行。我们选择1只产品为例。这1只产品为：“中银理财·智富创新驱动365天持有期”。
　　4、最新观点更新：大行理财子对比分析
　　从理财规模来看，2024至2025年期间，大行理财子整体保持稳步扩张态势，中邮理财增速最高。在盈利端，净利润高增，但分化趋势显现。从资金募集的方式来看，大行理财子的产品结构以公募产品为绝对核心，但私募产品也形成了一定的差异化补充。从产品结构看，固收类产品依旧占据着绝对的统治地位。从底层大类资产的穿透结果来看，债券和高流动性资产构成了大行理财子资产配置的坚实基本盘。在夯实流动性防线的同时，公募基金成为了理财子增厚收益弹性的主要工具。整体来看，2025年大行理财子在底层资产配置上采取了“提高流动性防线、稳固债券底仓、借助公募基金增厚收益”的策略。
　　传统固收资产的收益空间可能进一步收窄，理财子公司需要在控制波动的基础上提升收益增强能力。2025年，部分大行理财子已通过混合类产品、公募基金和权益类资产拓展收益来源。预计2026年，“固收+”和多资产策略仍将是重要布局方向，公募基金作为工具化配置渠道的重要性有望延续。整体来看，大行理财子的竞争重点或将逐步从规模扩张转向精细化管理和综合配置能力。不同机构将结合自身优势形成差异化路径：部分机构更加侧重流动性管理，部分机构通过权益类资产和公募基金增强收益弹性，具备项目获取能力的机构也可能保留一定非标配置。
　　风险提示
　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。
　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。
　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。
　　4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长。