投资要点：
　　上市银行2025年度分红密集实施中。截至2026/06/18，A股上市银行中已有16家完成年度分红，其中瑞丰银行、农业银行、张家港行、江阴银行等5家于5月率先落地。进入6月，分红进程提速，上海银行、常熟银行、紫金银行、贵阳银行、中信银行、平安银行、兴业银行、杭州银行、南京银行、渝农商行、苏农银行11家银行的年度分红也相继实施。接下来，兰州银行、青岛银行、苏州银行、厦门银行、浙商银行5家的分红方案将在6月内陆续落地。此外，还有8家银行的分红方案已获股东大会通过，12家银行的方案已通过董事会预案。H股方面，工商银行、农业银行、汇丰控股、渣打集团的年度分红已先行落地，中信银行、浙商银行、青岛银行、渝农商行、中银香港、徽商银行的分红也将于后续陆续实施。
　　银行分红整体保持稳定，当前股息性价比凸显。2025年度，41家上市银行合计分红总额达6462亿元，较2024年增加131亿元，分红比例整体维持平稳。目前，A股和H股银行26E股息率分别为4.85%和5.70%。其中，A股大型银行股息率约在4%–5%之间，H股大型银行则基本达到5%以上。多家银行的股息率也重回5%以上，包括股份行中如招行、平安、兴业、华夏，区域行中如上海、北京、江苏、南京、成都、苏州、渝农、沪农等。此外，如成都银行2026年新增中期分红，若综合考虑中期分红，当年实际到手股息率有望达约7.8%。今年以来，科技板块表现活跃，银行股整体承压，截至当前银行指数累计下跌8.3%。展望后市，若市场风格趋于再平衡，银行板块的红利防御属性有望重新获得关注。在无风险利率下行的大环境下，4%-5%乃至更高的股息率，叠加银行相对稳定的分红政策，对保险资金、养老金及绝对收益型资金仍具备较强吸引力。
　　投资建议：板块β趋弱，市场对银行个股定价逻辑再度回归基本面，若后续市场风格再平衡，银行红利防御特质有望再度受关注，重点把握三大方向：1）推荐绩优+股息属性兼具的银行，如江苏银行、宁波银行、渝农商行、杭州银行、苏州银行、南京银行；2）重视具备可转债转股预期的银行，推荐重庆银行、常熟银行、上海银行；3）若下半年风格有望平衡，板块仍存在配置机会，推荐国有大行、招商银行。
　　风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。