本报告导读：
　　白酒板块端午反馈平淡。大众品板块复苏趋势明确，饮料板块成本继续下行但是需求偏弱，关注后续改善情况。
　　投资要点：
　　投资建议：大众品改善趋势确定，白酒加速出清。1）白酒基本面加速探底，布局率先出清标的：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；2）调味品、餐供具备量价回升弹性，推荐海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品、立高食品；3）推荐健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、盐津铺子、洽洽食品、卫龙美味（港股）、劲仔食品；4）啤酒期待旺季动销加速，推荐百润股份、青岛啤酒、珠江啤酒，华润啤酒（港股）；5）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），高股息推荐中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；6）乳制品推荐蒙牛乳业、伊利股份、新乳业、三元股份、现代牧业（港股）、优然牧业（港股）。
　　白酒：端午反馈平淡，流动性持续承压。从跨区域人员流动量和国内出游消费数据来看，2026年端午假期3天社会消费表现一般。在需求整体偏弱的情况下，白酒端午假期动销平淡，尽管2025年同期外部政策冲击导致动销大幅下滑，但低基数下并未显著增长，我们预计部分场景仍然受阻，叠加消费力仍未恢复，使得行业修复时间拉长。进入6月下旬，白酒板块流动性持续承压，我们预计白酒动销尚需1-2个旺季进行验证，基本面加速探底叠加筹码冲击，建议布局率先出清标的。本周五粮液开股东会，邓敏当选董事长，公司承诺在12个月内完成80-100亿元的回购注销，同时将积极协调大股东在6个月内实施30-50亿元的增持，此外将适时启动编制新一轮三年股东回报规划（2027-2029年），积极维护市值。此外本周泸州老窖发布28度高光新品，产品设计和定价全面言清化，营销绑定演员赵露思，有望进一步贴近年轻消费者，触达更多人群。
　　大众品：复苏趋势明确，饮料短期需求承压关注后续改善。大众品全年维度复苏态势明确，短期来看，春节及26Q1的景气交易结束后，大众品板块交易层面情绪边际回落，但大众消费景气度改善势头仍较为确定，复苏过程虽有波动，但趋势明确，因此维持大众品作为全年投资主线具备较强确定性的观点。饮料板块成本端继续回落——聚酯瓶片6月中下旬价格继续回落至7100元附近（较高位环比回落超过20%）。市场前期对于软饮料企业下半年的盈利水平担忧将大幅缓解。不过二季度以来，全国整体降水偏多且温度相对较低，对软饮料需求带来一定压制。我们认为可以继续观察软饮料板块后续表现。如果进入Q3天气情况有所改善，则有望带来需求端的恢复，并在成本压力缓解预期下，带来板块修复性投资机会。
　　风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。