养殖：据搜猪网，6月全国生猪均价9.4元/公斤，环比下跌1.2%，同比下跌33.3%。6月猪价维持低位震荡，显著低于行业现金成本。考虑近期仔猪价格、淘汰母猪价格明显下行，估计6月行业母猪存栏下降速度或明显加快。同时，生猪产能调控政策持续推进，“减母猪、控二育、降体重”等推动行业供需逐步改善，据涌益咨询数据，6月25日全国生猪出栏均重环比下降约1公斤。综合考虑供需趋势以及季节性因素，本轮猪周期最低点或已过去，3季度猪价有望迎来向上拐点。当前板块估值处于历史低位，布局价值凸显，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注立华股份、天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据博亚和讯，6月毛鸡和商品代鸡苗价格小幅波动，白鸡产业链维持盈利状态，圣农发展、益生股份等受益，另外6月祖代鸡海外引种恢复，关注后续引种节奏。黄羽鸡方面，6月价格小幅回落，略低于行业成本线，预计下半年旺季或再次回升，关注立华股份、温氏股份。
　　奶牛：据wind数据，6月国内主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，同比下跌0.3%，环比上涨0.3%。6月散奶价格继续上行，近期散奶淡季涨价、下游乳企业喷粉停止等均说明原奶整体供需趋于平衡，行业已经逐步进入涨价周期。随着前期产能去化、牛群结构老龄化的影响在未来显现，供给或面临实际缺口。此外，下游乳制品深加工有望提供新的需求增量，从需求端支撑奶价。原奶价格拐点降至，即将开启周期上行。肉牛方面，国内肉牛供给进入收缩通道，进口牛肉受制于配额制政策，根据商务部，目前澳洲对华进口牛肉配额已告罄。预计肉牛价格继续上行，当前部分牧业公司布局肉牛业务，同时牛价上行增厚牧业公司淘牛收入，亦能增加牧业公司业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等。
　　饲料、动保：6月水产价格整体止跌企稳，主要由于存塘持续消化及端午消费提振。考虑到今年特种鱼春季投苗受鱼价弱预期影响，下半年特种水产供需结构有望改善。6月进口鱼粉价格涨破20000元/吨，饲料企业成本压力持续积累，鱼粉供应迎来挑战，由于饲料涨价尚未充分，预计2季度水产料行业盈利能力承受较大压力，后期重点关注水产价格及虾特料价格上涨兑现情况，继续看好具备采购与配方优势的虾特料龙头业绩弹性，同时看好龙头企业海外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，生猪养殖亏损导致行业需求周期性承压，行业竞争持续加剧，宠物医疗、合成生物技术成为动保企业打开增长天花板的切入赛道，建议关注瑞普生物、生物股份、天康生物等。
　　风险提示。农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。