机械行业呈现内弱外强的需求特征。内需方面，基建投资增速自25年下半年开始下行，目前增速在1%左右，地产投资仍在低位，整体内需相对疲软，期待后续政策端持续发力。企业部门资本开支意愿已经度过至暗时刻，但资产负债表的扩张动能仍弱。从结构上看，泛AI+上游资源品的扩产意愿较强，而大部分领域的需求仍较弱，整体呈现K型修复的特征。外需方面，在AI产业的带动下海外龙头企业普遍上调资本开支预期，AI投资的大趋势较为明确，并与传统行业形成鲜明对比，需要关注新技术的变化。欧美工业品进入低位补库周期，亚非拉区域矿山需求较好，但考虑到海外通胀压力，全球流动性宽松周期或已进入尾声，降息的叙事受到一定挑战。
　　2026年下半年展望：我们建议全面而坚定地拥抱AI产业链。AI产业正在经历一轮景气上行周期，众多环节将受益技术迭代和供需关系失衡，迎来显著的价值膨胀，具备业绩与估值双击的基础。机械行业与AI的底层制造紧密相连，包括三个设备（半导体设备、光模块设备、PCB设备）、两个中游（AIDC发电、制冷）、一个应用（人形机器人）。具体来看，AI算力迭代打破PCB与半导体封装的边界，PCB承载了芯片互联、部分封装功能，倒逼全制程设备开启类似半导体一样的制程迭代，带来价值膨胀与格局优化；光通信行业需求陡峭，自动化率提升带来设备的几何式增长；半导体迎来存储与先进制程的扩产共振，设备订单持续上修；能源是AI产业的根基，AIDC发电迎来上行周期；液冷产业迎来从0到1的重大突破。在传统板块方面，我们建议关注以出海为基本盘、受益欧美财政扩张的工业品领域，如工程机械、船舶产业链、叉车/高机等，业绩端保持稳健表现，估值较低。后续密切关注AI产业CAPEX发展趋势、新技术变革、全球贸易环境变化、专项债落地情况等核心变量。
　　投资建议：（1）AI链条：Vera Rubin进入量产阶段，PCB设备推荐芯碁微装、大族数控、中钨高新、东威科技等；光通信下游需求旺盛，推荐联讯仪器、华兴源创等；半导体设备订单高增长，下半年两存订单落地有望带动进一步行情，推荐长川科技、强一股份、精智达等；AIDC发电迎来景气周期上行，推荐杰瑞股份、潍柴动力、应流股份、鹰普精密等，关注万泽股份、联德股份等；液冷板块推荐冰轮环境，建议关注英维克、大元泵业、飞龙股份、乔峰智能、创世纪等；（2）传统类资产：通用装备订单迎来底部改善，PPI在4年内首次转正，进入补库周期；船舶持续供不应求，二手船价带动新船订单与价格修复，产业进入业绩释放周期；工程机械内外需求共振，资产负债表显著改善。推荐松发股份、中国动力、中国船舶、恒立液压、徐工机械、三一重工、汇川技术、柏楚电子、怡合达、纽威股份等等；（3）成长类资产：人形机器人方面，OptimusV3进入最后的定型阶段，供应链陆续迎来定点，建议关注绿的谐波、浙江荣泰、唯科科技、安培龙等。风险提示。下游投资需求的回落；行业竞争加剧；原材料成本波动。