本期投资提示：
　　地产行业数据：新房、二手房成交周环比、新房成交推盘比均回升。上周(6.20-6.26)34个重点城市新房合计成交295.4万平米，环比+35.5%，其中，一二线环比+36.8%，三四线环比+13.7%。6月(6.1-6.26)34城一手房成交同比-2.4%，较5月+3.2pct。其中，一二线同比+0.4%，三四线同比-35.1%，分别较5月+2.1pct和+8.8pct。上周13城二手房合计成交132.7万平米，环比+21.2%；6月累计成交同比+12%，较5月-1.1pct。库存方面，上周15城合计推盘92万平米，合计成交134万平米，对应成交推盘比为1.45倍，较上周回升。最近三个月（26年3月-26年5月）分别为2.18倍、1.04倍和1.5倍。截至上周末（2026/6/26）15城合计住宅可售面积为8364.7万平米，环比0.5%。3个月移动平均去化月数为17.6个月，环比+0.08个月。
　　主要政策新闻：6月LPR报价维持不变，头部房企核心城市积极拿地。宏观方面，6月最新LPR报价出炉，1年期与5年期以上品种均维持不变，分别为3.0%和3.5%；财政部公布1-5月全国国有土地使用权出让收入为8,048亿元，同比-28.7%，房产税收入2,492亿元，同比+7.6%；因城施策方面，河南省发行多只棚改及普通专项地方债，总发行规模达62.9亿元，旨在支持棚户区改造及普通项目融资；土地市场方面，保利发展分别以6.7、13.5亿元拿下广州花都、白云宅地；以105.1亿元竞得深圳宝安涉宅地块，溢价率99.1%；建发分别以16.1亿元和12.8亿元竞得两宗杭州未来科技城地块，又以3.9亿元底价竞得苏州高新区狮山地块、7.1亿元摘得无锡新吴区宅地；招商蛇口以10.2亿元竞得北京通州九棵树地块，以60.9亿元竞得杭州永久河单元地块；滨江集团以12.3亿元竞得杭州萧山区湘湖单元地块。
　　公司动态跟踪：建发房产公开发行60亿公司债计划获受理。融资担保方面，建发房地产集团2026年面向专业投资者公开发行60亿元公司债券已获受理；人事变动方面，杨列辉接替王葳正式出任中国金茂非执行董事及薪酬与提名委员会委员。
　　一周板块回顾：上周房地产、物管板块均弱于大市。板块表现方面，SW房地产指数下跌3.82%，沪深300指数下跌1.48%，相对收益为-2.34%，板块表现弱于大市，在31个板块排名中排第18位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：*ST皇庭、盈新发展、光明地产、先导基电、津投城开，上周涨跌幅排名后5位的房地产个股分别为深深房A、大连友谊、京投发展、西藏城投、冠城新材。板块表现方面，物业管理板块个股平均下跌4.1%，沪深300指数下跌1.48%，相对收益为2.61%，板块表现弱于大市。当前主流AH房企26/27PE均值分别为61/41.1倍；物管26/27PE均值分别12.9/11.6倍。
　　投资分析意见：继续看好龙头房企弹性，维持“看好”评级。我们认为，在我国房地产经历深度调整之后，我国房地产量价的调整幅度、调整时间和居民资产负债表的调整均已较为充分，预计行业基本面底部正逐步临近；而在无宏观政策放松背景下，上海等核心城市今年年初以来楼市改善更为健康，并且我们认为目前上海房价底部已经确立，后续如深圳等核心城市也将陆续企稳；此外，参考日美两国经验可知，核心城市房价领先止跌回稳、并将赋予龙头房企后续基本面和估值面十足的弹性。我们维持房地产及物管“看好”评级，主要推荐：1）优质房企：建发国际、中国金茂、中国海外发展、绿城中国、滨江集团、招商蛇口、保利置业、中海宏洋、建发股份、越秀地产、保利发展、华发股份，关注城投控股；2）商业地产：华润置地、新城控股、太古地产、嘉里建设、恒隆地产、领展房产基金，关注新城发展、大悦城；3）二手房中介：贝壳-W，关注我爱我家；4）物业管理：华润万象、绿城服务、招商积余。
　　风险提示：销售去化不及预期，融资超预期趋紧；物管行业人工成本上行超预期