核心观点
　　头部智驾算法厂商，港股上市进展加速：2016年Momenta成立，逐渐成长为一家全球型的智驾厂商，主营业务包括L2级量产车解决方案（城区/高速NOA等）和L4级自动驾驶出租车服务解决方案。2026年6月公司公开港股招股书，港股上市进展加速。根据招股书，曹旭东及其一致行动人为公司控股股东，上市前合计持股16.21%，且上汽、通用、奔驰等多个知名车企也对公司进行了投资。财务方面，2025年公司收入同比增加82%至24.13亿元，毛利率同比增加23pct至71.58%，目前仍处于亏损状态，2025年公司拥有人应占年内亏损为34.58亿元。
　　在量产智驾市场竞争优势明显，技术更迭快且客户储备丰富：智驾市场空间广阔，预计2030年全球及国内量产高阶智驾方案市场规模分别约730/386亿美元，对应车型的渗透率分别为54%、94%。根据中汽协数据，2025年前11个月公司在独立第三方城区NOA供应商中的市场份额达到60%以上，位居第一。此外公司技术不断更迭，最新方案为结合强化学习和世界模型的R7。客户方面，截至2025年12月31日公司累计获得170款车型定点，并已与全球24家整车厂建立合作关系，搭载公司智驾方案的量产车累计达68万辆。
　　Robotaxi业务进展加快，获得多个国内外牌照：Robotaxi产业正在全球范围内加速发展，预计2030年国内和全球Robotaxi市场规模将达到约381亿美元、818亿美元。公司2019年底公司发布了L4技术，2020年开始启动大规模自动驾驶出租车部署。目前公司已取得了国内苏州和上海地区的商业化牌照以及无锡地区的示范应用许可，国外市场已与奔驰、Lumo、Uber、Grab合作，正不断加快中东、欧洲和东南亚市场的拓展。
　　风险提示：相关政策支持力度下降，智驾关键部件和基础设施短缺，技术迭代和降本进程不及预期。