俄乌、美以伊冲突重塑无人作战，“星链+AI”充分赋能
　　在俄乌冲突中，无人机通过低成本放量、饱和打击，实现了攻守成本的重新平衡，“见证者-136”无人机与FPV无人机组合运用，使拦截成本高达攻击方的300倍。此外星链和AI作为无人装备的“眼”和“脑”，提升无人装备超视距作战能力，将无人装备应用推向新高度。
　　美军加速无人装备列装，有人-无人协同作战大势所趋
　　美国陆海空三军加速无人装备部署，美国空军聚焦低成本小型无人机，推动大规模列装与部署；美国海军制定新版“长期造舰计划”，计划在2045年前组建一支装备150艘无人水面舰艇和无人水下潜航器的舰队；美国陆军2025年进行战略转型，推动战车小型化，无人车下放步兵班，2025年在乌克兰部署超过1.5万台无人地面战车。
　　无人&反无打造新质战斗力，内需+出口超千亿市场前景广阔
　　2020-2025年，全球军用无人机市场自105亿美元增长至135亿美元；同期特种机器人市场自59亿美元增长至133亿美元。此外，2024年以来我国无人机出口增长喜人，2024年无人机出口245.6亿元，同比+19%，2025年出口额达381.6亿元，同比+55.4%。全球无人装备市场需求持续旺盛，内需+外贸需求有望成长行业发展的两架马车。
　　建议关注：我们认为无人&反无装备具备基数低、成长性强、新兴技术应用广泛等特点，建议长期关注，产业链及具体标的包括：
　　1、无人机：1）总装：中无人机、航天彩虹、四川腾盾（未上市）、航天电子、洪都航空、纵横股份等；2）动力系统：宗申动力、航发动力、珠海冠宇、三瑞智能、英搏尔等；3）机载&飞控系统：中航科工、中航机载；4）智能感知系统：睿创微纳、高德红外、国科天成、富吉瑞、光智科技等；5）零部件&工装：广联航空、航天环宇。
　　2、地面无人：晶品特装、建设工业、景业智能、长源东谷等；
　　3、水上&水下无人：中科海迅、西部材料、长盈通、海兰信、深之蓝（拟上市）、祺龙海洋（拟上市）。
　　4、反无装备：1）探测&决策：国睿科技、航天南湖、四创电子、星网宇达、四川九洲等；2）软杀伤（电子干扰&微波）：六九一二、新劲刚、睿创微纳等；3）硬杀伤（弹药&电磁&激光等）：国科军工、湘电股份、联创光电、锐科激光、新光光电等。
　　5、星网&AI赋能：载荷：紫光国微、复旦微电、铖昌科技、国博电子、航天电子、上海瀚讯、信科移动-U、信维通信等；核心元器件：成都华微、富士达、航天电器、陕西华达、电科蓝天等。
　　风险提示：前沿技术研发不及预期、战争不确定性、下游需求不及预期、个股估值波动、其他风险等。