事件：
　　据中国化工报消息，6月18日，德国化工巨头赢创工业集团宣布，在全球范围推进组织重组与降本措施，将在2027年至2029年底期间再次裁员约3200人，并关停全球聚酯业务。
　　赢创宣布退出聚酯业务，全球化工东升西落趋势再确认
　　赢创此次拟关停的聚酯业务年销售额约1.5亿欧元，但长期处于亏损状态，缺乏可持续的盈利能力。在当前全球竞争加剧、欧洲结构性劣势以及市场需求疲软的背景下，该业务已不具备生存基础。这一现实与我们此前在《东升西落，全球化工竞争格局的重塑》提出的全球化工格局东升西落的产业趋势得到相互印证。欧洲化工的去产能正在加速，2022-2025年欧洲化工行业已宣布的拟关停产能从290万吨激增至3700万吨，占其总产能的9%，其中超1700万吨拟退出产能来自2024-2025年的集中公告，欧洲化工长期背着更高、更波动的能源成本，且产业链配套并不便宜。与此同时，日韩两国也在加速推进化工装置关停，2025-2035年，韩国乙烯产能预计从1280万吨降至600万吨、PX产能预计从1065万吨降至520万吨；日本乙烯产能预计从653万吨降至350万吨、纯苯产能预计从450万吨降至320万吨。东亚及东南亚大量装置对进口原料（如中东原油、石脑油、LNG）及航运通道高度依赖，在地缘政治与供应链不确定性上升的背景下，其“稳供溢价”正逐步缩水。多重因素叠加之下，全球化工有效产能的重心正持续向中国这个“全门类+大集群+工程与供应链效率最高”的地方集中。关注规模化一体优势下长期居于成本曲线左侧的化工白马股及各细分龙头：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、扬农化工、卫星化学、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹、博源化工、龙佰集团、桐昆股份、新凤鸣、巨化股份、盐湖股份、亚钾国际、新和成等。
　　电子树脂系CCL核心原材料，受益AI需求爆发与国产替代
　　伴随云计算、大数据及生成式AI产业的爆发式增长，全球算力基础设施建设正驶入快车道。根据IDC和浪潮信息联合推出的《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》显示，2024年全球AI服务器市场规模为1251亿美元，2025年将增至1587亿美元，2028年有望达到2227亿美元。这一需求沿“AI服务器→高端PCB→高频覆铜板→电子树脂”的产业链条垂直向上游传导，驱动核心材料电子树脂需求放量。尤为关键的是，AI服务器对数据传输速率及信号完整性的严苛要求，倒逼覆铜板向超低损耗升级。电子树脂作为覆铜板三大核心组分中唯一可通过分子设计调控介电性能的材料，其战略地位凸显。PPO/PPE、碳氢（PCH）、PTFE等低损耗树脂体系的市场空间随之打开。根据普华有策咨询，目前国内企业在PPO、BMI、BT等树脂的规模化生产与改性上已取得突破，但在AI级超低损耗（Df<0.0015）及批次稳定性上，相较SABIC、旭化成等国际巨头仍有差距，高端市场进口依赖度高。展望未来，受益于“十五五”新材料政策红利，以及下游供应链安全诉求下的主动国产导入，预计至2028年，AI服务器用高频高速树脂国产化率将从不足20%跃升至50%以上。国内电子树脂生产企业有望在本轮AI算力需求爆发与材料国产替代浪潮中迎来显著增长机遇，建议关注：东材科技、圣泉集团、中化国际、呈和科技、世民科技、银禧科技、同宇新材、美联新材、康达新材等。此外，关注电子树脂改性所需的各类功能性填料助剂，阻燃剂：呈和科技等；硅微粉：联瑞新材、凌玮科技等；环氧树脂增韧改性剂：瑞丰高材等。
　　风险提示：
　　宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。