投资要点
　　OpenRouterAPITokens调用数据周跟踪：国产模型调用维持高位增长。DeepSeek小幅环比提升并继续位居单一厂商首位。（1）中美对比维度下，国产厂商调用规模仍显著领先于美国厂商。2026年第25周OpenRouter平台总调用量为42.36万亿Tokens，较前一周下降5.06%；其中，中国厂商调用量为21.24万亿Tokens，环比下降3.59%，占平台总调用量约50.14%；美国厂商调用量为15.55万亿Tokens，环比下降7.82%，占比约36.71%。从较四周前的增长表现看，国产厂商调用量增长79.27%，美国厂商增长17.27%，国产厂商增速高出约62个百分点；较前一周，国产厂商平台份额提升约0.77个百分点，美国厂商份额下降约1.10个百分点，显示国产模型在整体调用量波动中仍体现出更强韧性。
　　火山引擎FORCE原动力大会与WAIC 2026相继临近，豆包模型焕新、Agent商业化、算力及自主系统进展有望构成中期AI产业催化窗口。2026年FORCE原动力大会将于6月23日至24日举行，会议将围绕“豆包大模型全面焕新”与AI技术前沿等展开，并设置多场专题论坛，聚焦AI实践与企业落地。2026世界人工智能大会WAIC将于7月17日至20日在上海世博、徐汇西岸和张江三大片区举行，预计汇聚1400位海内外嘉宾、举办近140场专业论坛，吸引1100余家企业参展，并实现超300款AI新品全球首发；算力与自主系统两大赛道均将集聚200家以上企业。产业端，大会前期已促成162亿元意向合作金额及57个实体应用场景落地。
　　金山云上调AI算力服务价格，叠加智谱开源GLM-5.2并完成多平台国产算力适配，国内算力供给有望由低价扩张逐步转向价值定价，模型与国产芯片协同持续推进。金山云6月12日公告称，受全球AI算力需求攀升及硬件成本上涨影响，公司将对部分产品价格进行调整：AI算力相关产品服务价格上调约15%—50%，文件存储相关产品服务价格上调约30%—50%，新价格将于2026年7月12日起生效。智谱于6月17日正式上线并开源GLM-5.2，该模型面向长程任务场景，支持1M上下文窗口、最高128KTokens输出，并采用MIT协议开放。智谱表示，GLM-5.2的线上推理依托多个国产算力平台，已在Day 0完成与华为昇腾、平头哥、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、海光、壁仞等国产算力平台的推理适配，并在国产芯片集群上实现高吞吐、低延迟、大并发的稳定运行；公司预计下半年昇腾950超节点上市后，也将成为GLM5.2的重要算力底座。
　　风险提示：市场需求不及续期，技术升级不及预期，地缘政治风险等