销售延续修复，库存继续优化
　　2026年1-5月房地产销售端延续修复，金额表现好于面积，库存压力继续缓释。1-5月全国新建商品房销售面积为3.1亿㎡，同比下降10.8%，较1-4月降幅扩大0.6个百分点；销售额为2.9万亿元，同比下降13.5%，较1-4月降幅收窄1.1个百分点，价格层面持续边际改善。截至5月末，商品房待售面积为7.7亿㎡，同比下降0.4%，已连续数月处于同比回落区间，其中待售3年以下面积为5.7亿㎡，同比下降2.8%，去库存进程继续推进。
　　投资仍在筑底，供给端更趋理性
　　2026年1-5月开发投资和开工仍处调整阶段，但施工与竣工降幅总体可控，房企供给侧拿地及开工层面整体保持理性。1-5月全国房地产开发投资完成额为3.0万亿元，同比下降16.2%，较1-4月降幅扩大2.5个百分点；其中住宅投资为2.3万亿元，同比下降15.6%。施工端，房屋施工面积54.9亿㎡，同比下降12.3%，较前值扩大0.2个百分点；新开工面积为1.8亿㎡，同比下降22.6%，较1-4月降幅扩大0.6个百分点。竣工端降幅则小幅边际改善，1-5月房屋竣工面积为1.4亿㎡，同比下降23.4%，较前值收窄0.6个百分点。
　　房价分化改善，一线城市率先企稳
　　5月70城房价延续结构性修复，一线城市率先企稳，城市间分化仍存但同比降幅总体收窄。新房方面，一线城市新建商品住宅价格环比上涨0.2%，涨幅较上月扩大0.1个百分点；二线城市环比下降0.1%，三线城市环比下降0.4%，70城中有16个城市新房价格环比上涨，较上月增加2个。
　　二手房方面，一线城市环比上涨0.4%，二线城市环比下降0.2%，三线城市环比下降0.4%。70个大中城市中，二手住宅销售价格环比上涨城市有10个，比上月减少2个。
　　投资建议：
　　整体来看，5月房地产行业销售降幅收窄下，供给层面维持理性，开工及投资仍位于低位。供给收缩叠加需求边际改善下，行业有望持续企稳改善。建议关注：1）龙头房企：华润置地、招商蛇口、保利发展；2）成长型房企：中国金茂、绿城中国；3）持有物业双轮驱动型企业：新城控股。
　　风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧