研究结论
　　核心观点：趋势未歇，继续聚焦确定性结构：AI制造和周期资源。
　　大势研判：上证维持震荡区间不变
　　本周各大指数反弹，风险偏好回升，但上证指数反弹幅度较小，符合我们一直以来的观点，大势震荡趋势未变。本周美联储会议以及美伊谈判预期落地，我们观点不变，事件落地对指数运行区间没有影响，我们预计上证指数仍然在既定震荡区间内运行，风偏回升会主要体现在双创指数。
　　行业比较：继续拥抱AI制造和周期资源
　　我们认为投资机会仍然在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情正在演绎，与之前有所变化的是，目前风险偏好已从前期的中间往两端扩散。我们认为有两个方向具备确定性，其一是周期涨价的确定性，对应周期板块投资机会（有色）；其二是科技制造的确定性，对应AI制造领域投资机会（电子、通信、电力设备、机械设备）。
　　主题投资：AI制造和出口涨价
　　AI制造：全球AI军备竞赛仍在加速，中国制造，国产AI需求正在迎头赶上。关注PCB产业链以及其上游的CCL、电子布、铜箔和树脂；受益于扩产周期的半导体先进制程设备、零部件和材料；受益国内token需求增长的算力租赁、国产芯片和芯片制造商；受益需求溢出和国产替代的CPU和存储；先进封装（CoWoS、TGV、玻璃和陶瓷基板、高端载板）；具备物料储备的光模块企业以及紧缺物料光芯片、电芯片、硅透镜和高通道V型槽等。
　　出口涨价：今年，中国商务部与海关总署联合发布钨、碲、铋、钼、铟相关物项进行出口管制。媒体也报道，自去年12月以来，中国已基本停止对日本出口镝、铽、氧化钇等重稀土，芯片制造所需的关键金属镓的出口也几乎全面暂停。随着海外厂商前期备货逐步消耗殆尽，海外替代产能短期难以填补供给缺口；基础金属原料出口受许可证严格管控，而产业链下游深加工成品不在管制范畴内，后续相关出口成品有望迎来量价上行，关注对应产业链的机会。
　　风险提示
　　市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期。