本周行情回顾：本周螺纹钢2610合约小幅上涨0.22%（+7），收于3165，螺纹基差走阔17元至-35。热卷2610合约微跌0.03%（-1），收于3381，热卷基差走缩9元至19。卷螺差216（-8）。商品曲线维持Contango结构。螺纹周度减仓0.58万手，热卷增仓4.02万手。截至周五（6/5），杭州贵池螺纹3130（-10）元/吨，上海热卷3400（-10）元/吨。考虑规格价差，高炉利润49、谷电利润112、平电利润12、峰电利润-112。
　　钢材：
　　本周钢材震荡企稳，主力2610合约周度小幅变动（螺纹+7、热卷1），持仓表现分化（螺纹-0.58、热卷+4.02万手）。供应端，本周247铁水回落至240.72（-0.28），SMM推演一个月后复产至244万吨左右；五大材产量852.50万吨（-11.22，主要为螺纹-9.52），产量阶段性见顶但复产意愿仍存。库存端，螺纹去化阻力加大（总库存仅1.02、降幅收窄至0.16%），社库连续第12周下降但厂库由降转增（社-5.06、厂+4.04），压力正从市场向钢厂转移；热卷继续累库（社库+5.81）。需求端，下游表观消费-19.08万吨/-8.22%加速下滑，南方梅雨季叠加高考中考压制户外施工；5月水泥+3.7%、基建直供+5.9%显示基建仍有支撑但同比仍负。原料端焦煤偏紧、焦炭第六轮提涨已落地——据钢联6/5调研，山西自5/23以来累计停产煤矿135座（产能1.55亿吨），已复产61座（7765万吨）、仍停产74座（7725万吨），其中长治22座/2350万吨、晋中20座/1710万吨、吕梁10座/1375万吨、太原9座/750万吨；但弱需求下原料强势难以有效向成材传导，反而进一步挤压钢厂利润（高炉49、谷电112、平电12、峰电-112），形成"双焦强、钢矿弱"格局。市场核心矛盾在于强成本支撑与弱现实需求的拉锯，预计下周钢材盘整偏弱。
　　风险点：成本抬升、复产不及预期