报告要点：
　　本周回顾：
　　多晶硅市场延续弱现实弱预期格局。供给端，最新周度产量达约2.31万吨，周环比+2.7%，较前期继续回升；库存端，国内多晶硅库存29.5万吨，周环比-1.3%，处于小幅去库状态，但绝对水平仍在同比高位。下游排产加速带动库存向下游转移，企业压力略有缓解，但终端需求整体偏弱，累库风险仍是核心压制。价格方面，N型复投料报价34.1元/千克，周环比-0.7%，已逼近行业平均现金成本，企业挺价意愿强但利润空间极度压缩。成本端，受煤炭事故及安全检查影响，电力成本预期小幅抬升（电力占光伏产业链成本30%以上），进一步挤压本就脆弱的利润空间。宏观层面，美伊战争维持能源价格高位，间接支撑成本底线。下游产业链中，硅片、电池组件价格持稳偏弱，光伏玻璃、胶膜价格周环比持平或下跌。由于绿电直连与国内集中式光伏大基地政策，预期6月需求小幅好转。外需整体平稳小幅增长，而如后续中东局势边际缓解，中东地区出口将存在边际反弹改善下游利润。建议重点关注多晶硅复产进度及宏观政策变动以及中东格局。
　　关注点：宏观扰动减缓复产进度反内卷