有惊无险之后，债市可能突破
　　关于货币政策新工具，与预期存在一定差异：
　　其一，“适时增加”隔夜工具，7D逆回购可能依然是唯一的政策利率。需要修正市场对隔夜操作利率的判断，更有可能是纯数量型工具，不设固定操作利率，而采用固定数量、利率招标方式。
　　其二，利率走廊收窄落地，是否“对称”走廊？DR001运行的中枢应该比7天逆回购操作利率低，从DR001出发来看走廊依然是“上偏的”，意味着对于资金价格上偏的容忍度，高于对下偏的容忍度。
　　没起到太多刺激宽松预期的效果，但也能确认资金面的安全。原来1.2%的资金价格底线是下调的，机构融出价格的限制也将随之打开至1.15%，这将为未来资金价格的新低提供必要条件。
　　信贷增速的趋势性下行得到政策确认。推估社融增速的底线在7%附近，那信贷增速的下行还有空间。信贷脉冲之后的资金面恢复宽松可以确认，银行资产端的债券配置持续性增长也可以确认。
　　同业存单利率顶部迹象明确。单周发行规模达到1.2万亿附近，成为历史新高。资金价格调整后的同业定价基本消化，这可能意味着短端调整风险也基本消化。
　　有惊无险之后，债市可能突破。下旬资金面的宽松态势可能逐步回归；大行配置盘季末补规模的诉求可能增加；债市的调整总体的健康的、可控的。短端配置窗口转瞬即逝，当资金恢复平稳宽松之后，短端再次下行，长端和超长端收益率可能会有向下的突破性行情。
　　风险提示：
　　流动性超预期收紧