信用全面回调，超长端上行明显
　　上周，银行二永续债收益率普遍全面上行，短端和超长端回调明显。（1）收益率方面，各期限收益率全线回调，短端和超长端上行幅度明显大于中长端。其中1年期上行幅度接近8bp，2年期上行7.36bp，10年期亦上行6.15bp。尽管各期限分位数明显回升，但各期限分位数整体仍处于历史低位区间。（2）信用利差方面，各期限利差全线走阔，短端和超长端走阔幅度大于中长端，1年期利差走阔幅度最为突出，达6.66bp；10年期走阔超4bp。各期限利差分位数全面大幅上行，其中2年期上行13.26个百分点；1年期上行9.87个百分点；10年期上行7.21个百分点。经过本周反弹后，各期限利差分位数绝对水平明显上升。（3）期限利差方面，曲线呈现中短端走平、长端走陡的分化格局。具体来看，2Y-1Y利差小幅收窄0.61bp；3Y-2Y收窄1.55bp；4Y-3Y收窄幅度最大，达2.08bp；5Y-4Y小幅收窄0.76bp；7Y-5Y则明显走阔2.71bp；10Y-7Y小幅走阔0.47bp。从分位数看，4Y-3Y分位数大幅下行10.19个百分点至35.08%，降幅最大；3Y-2Y分位数下行7.84个百分点。长端方面，7Y-5Y分位数大幅上行11.00个百分点至84.40%，为全线涨幅最大区段；10Y-7Y分位数亦上行3.34个百分点至83.05%，长端曲线走陡特征较为突出。
　　普信债方面，中短票各期限收益率全线上行，信用利差普遍走阔。收益率方面，中短期票据各期限收益率本周全线大幅回调，1-5年期上行幅度均超6bp，超长端降幅相对较小。利差方面，各期限利差全线大幅收窄，1年期和5年期尤为突出。期限利差方面，从分位数看，5Y-4Y走阔1.57bp；7Y-5Y则大幅收窄4.00bp，幅度最大；10Y-7Y走阔1.74bp，幅度相对较大。
　　城投债走势与二永债类似，各期限收益率全线上行，信用利差普遍走阔，但短端和超长短回调更加明显。收益率方面，2年期上行幅度最大，达7.11bp；1年期上行6.31bp；10年期亦上行6.21bp。利差方面，目前4年期和5年期利差分位数虽有所回升，但绝对水平仍处于历史极低区间，7年期也在20%以内，而3年期和10年期已经接近30%。期限利差方面，曲线呈现中短端收窄、长端走阔的分化格局。具体来看，3Y-2Y收窄1.56bp；4Y-3Y小幅收窄0.84bp；5Y-4Y收窄1.10bp；2Y-1Y和7Y-5Y基本持平；10Y-7Y则走阔2.22bp，长端曲线进一步走陡。
　　风险提示：
　　流动性超预期收紧。