核心要点：
　　智谱GLM-5.2：国产开源模型站上Coding第一梯队
　　智谱于2026年6月正式发布并开源新一代旗舰模型GLM-5.2。AgenticCoding能力侧，根据智谱官网，在全球百万用户盲测的前端开发评估系统Code Arena上，GLM-5.2以1595分排名总榜第二、仅次于暂不可用的Fable5。在测评“超长程、开放式、高难度软件工程任务”的基准测试FrontierSWE中，目前GLM-5.2仅落后Opus 4.8约1%，同时超过GPT-5.5，并显著领先于Opus 4.7；在更具挑战性的SWE-Marathon上仍有提升空间，与Opus 4.8存在约13%的差距。另，根据“智东西”的案例实测，GLM-5.2模型的“使用体感”，已经和Opus级模型基本没有差别。
　　GLM-5.2提供扎实可用的100万token长上下文与长程任务能力。GLM-5.2主攻长程任务，让AI从即时问答转向能像人一样连续工作数小时、自主跑完一个完整大型工程的执行式AI。1M上下文意味着可将完整代码仓库、长日志、多轮调试记录、工程规范与测试结果放入同一条推理链路，减少长程任务中途跑偏。智谱GLM-5.2通过工程化的创新，在推理基础设施与模型架构层协同优化，引入IndexShare、KVShare、LayerSplit、HiSparse组合方案，在32k-1024k请求区间系统吞吐量较GLM-5.1有明显的提升，且上下文越长收益越显著。此外，模型还已在Day 0完成与华为昇腾、寒武纪、昆仑芯、海光等国产算力平台的推理适配。
　　我们认为，GLM-5.2发布的意义不止于能力升级，更标志着国产大模型从低价追赶进入具备定价权的新阶段。在AI编程领域，此前全球头部长期只有Anthropic的Claude和OpenAI的GPT，GLM-5.2凭借全球可用编程模型优异的榜单成绩与“Opus平替”口碑，正推动形成由Anthropic、OpenAI、智谱构成的“Coding御三家”格局。大模型竞争正从单纯的参数规模与跑分比拼，转向模型能力、推理工程、工具链、真实任务数据与商业化定价权的综合较量。
　　市场回顾
　　1)本周申万计算机指数上涨4.71%，在申万一级行业中排名第6位。
　　2)个股层面，本周计算机行业涨幅前十大个股：熙菱信息、宇瞳光学、宏景科技、智微智能、赢时胜、盛视科技、维宏股份、淳中科技、中润光学、行云科技。
　　3)根据Wind，以PE-TTM口径（整体法，剔除负值）统计，申万计算机行业6月18日收盘后总体市盈率水平为49。
　　投资建议
　　智谱GLM-5.2以全球可用编程模型优异的榜单成绩与扎实的1M长上下文，验证了国产前沿模型能力的持续跃迁。国内开源模型的性能追赶，正在削弱海外闭源模型的定价权和可替代性优势。维持计算机行业“买入”评级。
　　核心受益方向：
　　1）AI算力基础设施：长上下文与长程Agent任务推高单任务Token消耗与调用轮次，直接拉动推理算力、高带宽存储与AIDC等的扩容需求；
　　2）头部国产大模型厂商：GLM-5.2跻身“Coding御三家”，代码智能体与企业级Agent是当前最确定的变现场景，国产开源+长上下文路线为产业提供清晰产品路径参照；
　　3）AI应用生态：当API成本从核心预算约束降级为相对次要的变量后，更复杂的多步推理与大规模批量处理变为可行，应用层创新将迎来加速期。
　　风险提示
　　AI技术发展不及预期;大模型应用落地节奏不及预期;宏观经济波动;国际环境发生变化。