本周塑料观点：低库存下供应边际增加，持货意愿转弱，基差暂现货向下修复
　　供应
　　中东局势缓和，但节中伊朗方面再度封航，原料海峡通航量有边际增加，衍生品后续供应预计回升，因此衍生品缩利润，近期负荷边际增量来自非中东货源及减油增化，短期需继续跟踪炼厂负荷是否能如预期提升。PE总开工77.3%/-0.3%。周内上海、裕龙、齐鲁复产，独山子FD、茂名LD检修，开工中枢回升偏慢。HD-LL价差历年区间上沿震荡，标品排产暂维持偏低，6月标品供应感知偏紧。
　　4月亚洲其他区域PE供应缩减幅度大于国内，到港几乎全部转口成交，5月继续转口，出口超预期。6月内外倒挂修复，近期北美报盘880$折7300、欧洲、南亚及东南亚等报盘增加，海外供需松动预期，大量装置复产，报盘多以7月装船、副牌为主，部分品种价格尚可，9月份进口量或有所增加，
　　需求
　　下游开工部分涨跌，农需淡季备货意愿低，油价回调产业持货显著转弱。地膜工厂依托零散小单支撑，部分订单逐步累积，后续或集中生产，带动开工回升；棚膜亦订单跟进部，部分大厂低负荷开机。包装膜随气温升高，保鲜、运输包装增加，拉动该类短协订单，其余包装品类淡季，抵触高价，随用随采，开工暂稳。管材建筑需求步入阶段性淡季，新单跟进有限，部分终端交单节奏加快，及工厂检修复工，样本开工略回升,维持原料下跌后刚需备货策略。HD中空、注塑订单不足，压降开工。开工分项：PE农膜-0.6%，包装膜-0.4%，PE管材-%，PE中空-1.3%,注塑-0.2%。
　　观点
　　中东谅解备忘录敲定，海峡流量据悉有所回升，油价偏弱，聚烯烃利润压缩。油、石脑油、乙烯等原料跌幅小于衍生品。6月炼厂化工排产持稳、裂解东西方套利物流到港，衍生品负荷预计维持78%中枢附近，边际小幅回升。上周通航增量明显，但节中再度封航，且原料流出但暂未兑现到炼厂负荷，开工中枢暂不给战前假设，但利润修复下需关注。需求方面变动不大，但地缘缓和下持货意愿大幅转弱。农膜淡季，下游原料库存不高，终端及经销淡季备货意愿低，当下通航节点或给到下游旺季前再库存窗口，上、中游库存小幅去化，需求维持负反馈；供给冲击计价大幅回吐，进口月度级别暂难回升，需关注回升斜率，价格暂宽幅震荡看待。
　　估值
　　周内盘面大幅下跌，9-1月差走弱，仓单高位注销。
　　生产利润：石脑油制-520（-220），煤制310(-850)；乙烷制3410（-190），外采乙烯350（-70）,利润压缩。进口利润120(+110)品种比价：L-PP -440(+250)，L-PVC 2590(-570)
　　策略
　　1）单边：地缘谈判从油价端偏缓和，聚烯烃供应回升有限，利润扩张，关注供应变化，逢高空配；
　　2）跨期：6月负荷暂评估继续回升，需求淡季，供需环比转宽松，但产业前期被动去库，月间暂震荡看待；
　　3）跨品种：近端PP边际转弱，塑料标品现货感知收紧明显，关注L-PP01做扩；
　　风险
　　中东地缘缓和、霍尔木兹海峡停航恢复、裂解装置恢复、政策。