本周尿素观点：调控高频，震荡运行
　　供应
　　本周(20260611-0617)，中国尿素生产企业产量：149.07万吨，较上期跌1.31万吨，环比跌0.87%。周期内新增2家企业装置停车，3家停车装置恢复生产，同时延续上周期的装置变化，本周产量小幅减少。下周，中国尿素周产量预计150万吨附近，较本期可能略增。下个周期可能1家企业装置计划停车，3-4家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量有概率小幅增加。（隆众资讯）
　　需求
　　内需方面，短期来看，进入6月下，整体农业需求转弱较为明显，复合肥开工率环比逐步下滑，国内需求对尿素价格支撑逐步减弱。
　　出口方面，出口配额初步落地，市场信息显示预计第一批出口量在200至300万吨附近，工厂及贸易商环节均得到出口配额。短期由于出口政策高频调控，市场预期一致性降低，后续逐步从交易预期转为观测现实。
　　库存
　　2026年6月17日，中国尿素企业总库存量108.58万吨，较上周期增加12.64万吨，环比增加13.17%。本周期国内尿素企业累库趋势显著加剧，主因在于终端市场需求持续偏弱，农业施用节奏滞后、工业采购节奏放缓，实际消耗动能明显不足，难以形成有效的需求支撑。下游经销商及复合肥接货意愿整体偏低，市场货源流转速度明显放缓，整体下沉效率不佳。在出货节奏受限、流向渠道不够通畅的多重压力之下，累库趋势进一步加重。企业库存增加的省份：安徽、海南、河北、河南、湖北、江苏、江西、内蒙古、青海、山东、山西、四川、新疆、云南。企业库存减少的省份：甘肃、黑龙江、陕西。（隆众资讯）
　　观点
　　短期来看，政策端高频调控，尿素逐步进入震荡格局。现实端，目前由于出口流速迟迟无法增加，内需弱势带动现货下跌，现货端弱势较为明显。预期端，尿素目前预期一致性降低，主要由于出口流速的不稳定性，后续或仍面临较多的政策调控。估值来看，煤炭价格集体上涨，尿素成本端近期持续上移，导致尿素整体下方空间缩小。整体来看，尿素在09合约上多空交织，震荡运行为主。
　　长期来看，尿素作为政策管控类的民生品种，《粮食安全》为国家核心战略基调，因此对现货出厂价及出口有严格管控，从2025年回溯来看，政策面对尿素期货及现货管控强度高且有效，因此期货端对政策面的估值交易权重占比较高。在出口阶段性放量之后预计下半年尿素仍处于偏宽松状态，价格中枢逐步下移。
　　策略
　　单边：短期多空交织，震荡运行。中期建议跟随政策面在估值高位逢高沽空、不追空。09合约上方压力1850-1880元/吨，09下方静态支撑1700-1730元/吨；
　　跨期：09合约有高频政策调整有所托举，01合约基本面压力较大，建议9-1月差逢低正套波段交易，不建议追涨。中期回顾大概率月差为震荡格局；
　　跨品种：暂无；
　　风险点
　　出口政策调整、煤炭价格大幅波动、海外能源价格大幅波动、海外地缘政治风险；