黄金
　　3–4月以来进入偏弱震荡阶段。此前在美伊备忘录签署及和谈推进背景下，金价自4000美元附近企稳反弹，但整体仍处于低位震荡。FOMC整体偏鹰：维持利率不变、重申保持充裕准备金、点阵图上修且年内存在一次加息可能，同时取消前瞻指引、转向数据依赖模式。不过当前宏观逻辑驱动有限，更值得关注的是资金行为。本轮调整呈现出价格与资金同步回落特征，为近两三年来首次较为明显的去杠杆过程。尽管持仓已有所回落，但国内投机资金净多占比仍高，各类持仓水平仅回落至2025年四季度附近，去杠杆过程尚未结束。央行购金仍是中长期支撑因素，但更多体现为底部托底作用。预计未来半年黄金难以重现单边上涨行情，下半年随着通胀回落及降息预期改善，价格中枢有望小幅抬升。
　　白银
　　基本面较4–5月边际改善。价格回调后现货出货趋于谨慎，下游补库需求有所恢复。但供需矛盾并不突出，整体仍以跟随黄金运行为主。
　　铂钯
　　缺乏内生驱动，走势主要跟随黄金。铂金供需格局优于钯金，且风险偏好回升时具备更高弹性。钯金近期表现偏强，一方面由于前期已经历较充分的资金出清，进一步抛压有限，另一方面市场对潜在关税政策有所计价，带来阶段性支撑。从中长期看，钯金需求下行趋势未改，基本面仍弱于铂金。