核心观点
　　2026年以来关于SST固态变压器进展层出不穷，SST强趋势全球范围形成共识。国内多家企业纷纷推出样机产品；海外创业公司密集融资，商业化加速推进；海外电力设备龙头加速推进SST产品落地。数据中心用电架构的终局方案为SST已形成共识，预计将在商业化之后，SST的渗透率将快速提升，预计在2030年达到千亿级市场。SST产业链机会将共振向上。
　　摘要
　　SST强趋势全球范围形成共识。
　　2026年以来关于SST固态变压器进展层出不穷。四部委发布政策支持固态变压器发展；国内多家企业纷纷推出样机产品；海外创业公司密集融资，商业化加速推进；海外电力设备龙头加速推进SST产品落地。
　　SST是未来800V架构的终局形态
　　英伟达在800V白皮书中提出，SST（固态变压器）是提供800V直流的终极解决方案，能够将中压交流电网提供的13.8/35kV交流电一步直降800V直流。数据中心用电架构的终局方案为SST已形成共识。
　　SST市场空间几何——2030年将大幅增至千亿级市场
　　SST技术预计将在2027/2028年前后逐步商业化，考虑到SST是全球公认的终极数据中心架构的解决方案，因此将在商业化之后的2028-2030年，SST的渗透率将快速提升；预计在2030年达到千亿级市场。
　　SST产业链机会将共振向上
　　1）SST主机&上游（新增）：从终局视角来看，SST作为终局方案远期空间增速将最为显著，主机2030年有望达到千亿规模，半导体器件、高频变压器为SST核心器件。
　　2）二次电源&三次电源（升级）：将随AIDC整体需求放量而增加，并伴随新需求出现。PSU将增加800V/±400V转50V/12V环节；VRM开始采用垂直供电技术（VPD）等。
　　3）核心零部件：有共通的放量需求，以及800V升级需求。例如超级电容CBU、直流断路器、直流熔断器等。
　　4）SiC & GaN功率器件：将作为诸多环节的上游器件需求将显著提升。
　　相关公司：1）SST主机及上游：阳光电源、四方股份、金盘科技、伊戈尔；京泉华、可立克等。2）柜内电源：麦格米特、欧陆通、新雷能等。3）零部件：中熔电气、法拉电子、良信股份、宏发股份、江海股份、思源电气等；4）SiC& GaN功率器件：天岳先进、英诺赛科；三安光电等
　　风险分析
　　1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标进度不及预期；特高压建设推进进度不及预期等。
　　2）供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期。
　　3）政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期；电价机制推进进度低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期等。
　　4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深等。
　　5）市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨。
　　6）技术方面：技术降本进度低于预期；技术可靠性难以进一步提升等。