核心观点
　　1）近期，布伦特原油价格出现回落，航空燃油成本压力有所缓解。受此影响，国内航线燃油附加费也有望在暑运期间迎来下调。截至6月16日，根据航班管家DAST预测，2026年7月国内航线燃油附加费预计调整为：800公里及以下航线70元，800公里以上航线130元。相比此前5月高点的90元、170元，分别下降20元和40元。
　　2）2026年暑运将至，民航进入旺季周期。根据航班管家DAST预测，2026年暑运期间（7.1-8.31）预计约1.42亿人次（仅含境内航司承运数据），日均超228万人次，预计同比下降3.6%。
　　3）航空货运总需求（按照CTK货运吨公里计算）同比2025年4月增长4.0%，国际需求增长4.0%。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（6月15日-6月19日）交运板块整体下跌，其中航空板块跌幅为2.09%，机场板块跌幅为5.02%。
　　航空机场：国内航线燃油附加费或将下调，助力暑运开启
　　暑运国内航线燃油附加费或将下调。近期，布伦特原油价格出现回落，航空燃油成本压力有所缓解。受此影响，国内航线燃油附加费也有望在暑运期间迎来下调。截至6月16日，根据航班管家DAST预测，2026年7月国内航线燃油附加费预计调整为：800公里及以下航线70元，800公里以上航线130元。相比此前5月高点的90元、170元，分别下降20元和40元。
　　2026年暑运民航预计旅客运输量超1.42亿人次。2026年暑运将至，民航进入旺季周期。根据航班管家DAST预测，2026年暑运期间（7.1-8.31）预计约1.42亿人次（仅含境内航司承运数据），日均超228万人次，预计同比下降3.6%。从目前计划数据观察，2026年暑运期间，34座机场皆有不同程度的增长，石家庄正定、南宁吴圩、揭阳潮汕计划航班量同比增长超一成。
　　国际航协公布2026年4月航空货运市场数据。航空货运总需求（按照CTK货运吨公里计算）同比2025年4月增长4.0%，国际需求增长4.0%。运力（按ACTK可用货运吨公里计算）同比下降0.4%，国际运力下降4.0%。亚太航空公司4月航空货运需求同比增长10.5%，为所有地区中最高增幅；北美航空公司4月航空货运需求同比增长5.0%；欧洲航空公司4月航空货运需求同比增长6.0%；中东航空公司4月航空货运需求同比暴跌18.2%，为所有地区中表现最弱。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储在最新发布的经济预期概要（SEP）中，2025年核心PCE通胀率为3.1%，预计2027年为2.1%。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。航油是航司核心成本，涨价将直接大幅抬升运营开支，燃油附加费难以完全对冲成本压力，企业利润持续被挤压。票价上行会抑制出行需求，导致客座率走低，航司或缩减航班，进而拖累机场起降量、旅客吞吐量，航空性及商业、广告等非航收入同步承压。高油价还会拉长行业盈利修复周期，加剧板块股价波动，资金避险情绪升温，叠加中小主体抗风险能力偏弱，整体投资不确定性大幅增加。