核心观点
　　FOMC决议大幅精简并维持利率不变，删除降息指引。美联储如期宣布维持联邦基金利率不变。本次决议表述较4月显著精简，展现了新任主席沃什主张取消前瞻指引的简练风格。决议删除了此前倾向于降息的政策指引，将重心全力转向“稳定物价”，并明确就业不是当前关注重点。操作层面维持充裕准备金政策，但对购买国库券增加了“在适当情况下”的限制。本次决议获12-0全票通过，市场后续需适应态度更加模糊的美联储。
　　经济预测显著上调通胀预期，点阵图暗示2026年或将加息一次。最新的经济预测（SEP）小幅下调了2026-2027年的GDP增速预期，但大幅上调了2026-2027年的整体与核心PCE通胀预期。点阵图显示，2026年和2027年联邦基金利率中位数分别为3.8%和3.6%，意味着隐含的政策路径变更为“今年加息一次，明年降息一次”，其中多达9位票委预期今年将加息一次或更多。此外，沃什坦言自己未提交SEP结果，这或导致未来点阵图的整体可信度下降、分歧更趋分散。
　　沃什发布会首秀尽显鹰派，新设五大工作组构建“政策挡箭牌”。新任主席沃什在新闻发布会上表现简洁，拒绝提供任何前瞻指引。他强调稳通胀是美联储责无旁贷的首要任务，并承认当前利率的效果存在结构性分化（房地产表现为限制性，金融领域表现为宽松性）。值得关注的是，美联储针对沟通、资产负债表、数据、生产率与就业、通胀框架等五个关键领域各设立了一个工作组，这不仅是未来的政策重点，也成为了沃什规避市场试探政策预期的极佳“挡箭牌”。
　　市场遭受超预期鹰派冲击，短期美债或呈“熊平”走势、美元偏强震荡。由于市场此前并未完全定价决议声明的大幅收紧以及年内的加息倾向，决议及发布会期间海外金融市场波动剧烈：标普500指数震荡下跌，美债收益率显著大幅上行，黄金走跌，美元指数强劲反弹。预计短期内，在加息预期的自我强化下，美债收益率曲线将呈现“熊平”特征，2年期美债利率或在3.9%-4.3%之间震荡，10年期美债利率或在4.2%-4.7%之间震荡，美元指数在97-101区间维持偏强震荡。
　　风险提示：宏观变化超预期，货币政策超预期，市场反应超预期