核心观点
　　事件：2026年6月9日，海关总署公布5月进出口数据。我国（以美元计价）5月进出口6481亿美元，当月同比增速22.6%。其中出口3768亿美元、同比19.4%，进口2713亿美元、同比27.4%。
　　低基数抬升出口增速。5月出口同比在高增速的水平上进一步升至19.4%，一方面源于基数效应，另一方面则是科技浪潮所带来的影响。2025年4月受特朗普“对等关税”影响，我国出口增速从3月的12.2%持续下降至5月的4.7%，5月当月出口金额仅为3156亿美元、处于2025年全年较低水平。低基数抬升了今年5月的出口。如果剔除掉基数影响，今年5月的出口同比增速应为15.5%，即有3.9个百分点是源自于低基数贡献。
　　科技品类出口保持高增速。5月集成电路出口同比增速高达110.9%，自动数据处理设备及其零部件出口同比66.1%，消费电子的手机同比增速达44.3%。高新技术产品同比增速升至50.9%。而代表“新三样”新能源车、锂电池、光伏整机的机电产品出口同比增速升至27.4%，保持相对较高增速。集成电路、自动数据处理设备及零部件对5月出口分别拉动5.9个百分点、3.4个百分点，两者合计贡献近10个百分点，AI对出口结构的影响进一步深化。
　　传统产业链优势下，原油相关商品的出口增速表现也较为亮眼，需求越刚性、商品的出口增长反应越迅速。其中①春耕时效性约束下，肥料需求最为刚性，海外抢购潮下3、4月出口增速分别高达41.8%、46%。5月的出口同比增速降至7.8%，主要来源于北半球春耕旺季在5月中下旬逐步收尾，集中备货窗口结束，海外肥料的需求边际回落。而②成品油、塑料制品的刚性相对滞后，但出口增长在5月数据中也有所体现，成品油出口增速由-3.8%升至27.2%，塑料制品由8.1%升至12.7%。总体来看，在2月底地缘摩擦爆发后，使得我国全产业链的优势进一步凸显，带动原油相关商品出口增速向好。
　　中美经贸磋商影响下对美出口增速回升，而AI带来的存储涨价潮也大幅推升对韩国的出口增速。我国5月对美国出口增速达35.4%，较4月的11.3%明显上升，是国别维度较大的边际变化。在AI驱动的存储芯片涨价潮的带动下，我国5月对韩国出口增速升至42.1%，较4月提升17.6个百分点。
　　风险提示：AI资本开支见顶风险；贸易壁垒加剧风险；大宗商品成本波动风险。