核心观点
　　即便美联储对降息还存在疑虑，但也不至于在今年走向重启加息、推升利率、对抗通胀的地步，市场对美元流动性紧缩的担忧是过度的。第一，5月的非农就业存在世界杯的影响，可能并不具备持续性。第二，美国经济K型分化仍然明显，总量平稳但结构脆弱，并没有到需要加息的过热状态。第三，美国的通胀及不具备持续性，中长期预期也没有脱锚，不具备触发加息的通胀条件。
　　对于美联储来说，当前最重要的任务既不是抑制需求过热，也不是治理通胀，而是维持名义利率保持相对稳定。结构越是脆弱，就越需要稳定的利率环境。沃什在实现重塑美国财政货币纪律、恢复美元信用的愿景之前，短期内首先要扮演好“不倒翁”的角色。
　　因此，市场当前的加息预期更大程度上是“自己吓自己”，流动性并不会出现实质性的收紧。
　　不过，在北京时间6月18日凌晨美联储议息会议结果公布之前，市场对流动性的担忧并不会解除，因此市场可能还将处在高波动状态下，甚至会有继续调整的风险。但是，拉长时间来看，流动性和产业趋势都没有问题，科技牛市并未结束。
　　风险提示：财政扩张可能会强化通胀预期；沃什可能无法完全掌控美联储；中期选举前特朗普的政策具有较高的不确定性