核心观点
　　◆全球流动性：股票资金明显回流，货币资产热度降温。全球大类资产中，股票和债券均为净流入，货币转为净流出，市场风险偏好边际回升。区域上，新兴市场股票资金由流出转为流入，发达市场延续流入；风格上，平衡与大盘相对更受青睐。
　　◆中国外资：中国被动外资流出明显收窄，通信成为主要流入方向。中国债券内部，主权债相对占优，期限结构整体平稳；中国权益外资方面，主动与被动资金均为净流出，但被动资金流出幅度明显收窄。行业上，通信、金融、能源和公用事业获得流入，科技仍是主要流出方向。
　　◆中国内资：A股ETF转为流入，南下资金延续回暖。A股ETF整体由流出转为流入，宽基ETF流入更为明显，科技相关ETF继续获得资金青睐，周期方向承压。南下资金近期持续回暖，累计流入仍处相对高位，成交参与度有所修复。
　　◆国内资金供需：两融边际回落，TMT仍是配置主线。两市两融余额小幅回落，但资金仍主要集中在TMT方向。一级市场方面，IPO与定增节奏分化，新发基金发行修复有所放缓；产业资本方面，回购回落，重要股东净减持压力仍在。
　　◆美国流动性：债券资金延续流入，科技继续吸金。美国债券资金保持净流入，混合债和中短久期品种更受青睐。美国权益资金继续流向科技，能源和消费品相对承压，科技仍是全球资金配置美国权益的核心方向。
　　◆风险提示：宏观及行业政策、监管环境发生重大变化，使得行业发展逻辑根本性改变；历史经验不代表未来；组合策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性。