出栏量：5月18家样本猪企合计出栏量同比增长9.56%，环比减少7.91%。2026年5月包括牧原股份、温氏股份等在内的18家样本猪企合计生猪出栏量1689.86万头（其中，牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、大北农、立华股份、德康农牧这7家猪企为商品猪出栏量，下同），同比增长9.56%，环比4月减少7.91%。其中，出栏量前5名分别为牧原股份、温氏股份、新希望、德康农牧、正邦科技，出栏量分别为688.30万头、265.27万头、136.07万头、109.86万头、96.38万头，出栏量同比增速前5名分别为金新农、正邦科技、天邦食品、神农集团、德康农牧，增速分别为95.93%、50.92%、47.18%、39.61%、30.80%。
　　销售均价：5月16家样本猪企商品猪销售均价9.66元/公斤，同比下降33.97%，环比上升5.51%。5月包括牧原股份、温氏股份等在内的16家样本猪企商品猪平均售价为9.66元/公斤，同比下降33.97%，环比上升5.51%。其中，售价最高的5家猪企分别为东瑞股份、立华股份、正邦科技、金新农、京基智农，售价分别为10.55元/公斤、10.20元/公斤、10.01元/公斤、9.86元/公斤、9.82元/公斤，而神农集团售价最低，为9.12元/公斤。16家样本猪企中，售价高于平均价的共7家（牧原股份、温氏股份、正邦科技、东瑞股份、京基智农、金新农、立华股份），售价低于平均价的共9家（巨星农牧、神农集团、新五丰、新希望、天邦食品、华统股份、天康生物、大北农、德康农牧）。
　　出栏均重：5月9家样本猪企商品猪出栏均重126.42公斤。5月包括牧原股份、温氏股份等在内的9家样本猪企商品猪平均体重为126.42公斤（若考虑数据可比性，包括牧原股份、神农集团、新希望、华统股份、大北农、立华股份在内的这6家猪企商品猪平均体重为123.64公斤，同比下降2.17%，环比下降1.62%）。其中巨星农牧销售均重最高，为136.24公斤，其次是德康农牧，均重为133.82公斤，除此之外，体重高于平均体重的猪企还包括牧原股份（126.98公斤）、神农集团（129.06公斤），体重低于平均体重的猪企共5家，其中，温氏股份体重125.92公斤，环比下降2.00%，新希望体重118.54公斤，环比增加0.02%，华统股份体重117.41公斤，环比下降8.13%，降幅最大，大北农体重123.51公斤，环比下降0.53%，立华股份体重126.35公斤，环比下降1.15%。5月多数企业出栏体重继续呈不同程度下降趋势。
　　生猪行业：商品猪和仔猪延续深度亏损。行业层面，行业层面，根据国家统计局，截至6月10日，全国商品猪销售均价9.50元/公斤，环比下降1.0%，同比下降32.6%。根据涌益咨询，截至6月9日，断奶仔猪销售价格为221元/头，环比下降11.6%，同比下降52.5%。另外，截至6月第2周，根据涌益咨询监测，自繁自养企业销售商品猪利润为-316.83元/头，已连续17周亏损，销售仔猪头均利润为-59元/头，已连续12周亏损。体重方面，截至6月11日，根据涌益咨询，行业出栏均重为129.32公斤/头，连续3周上升，连续2周创年内高点，且处于过去5年同期最高位。另据中国农业信息网，截至6月第1周，全国16省宰后均重88.96公斤，在89公斤附近持续震荡。此外，截至6月上旬，各省二次育肥栏舍利用率均值36.9%，月环比下降5.9pct，同比下降1.5pct。截至6月11日，冻品库存率28.24%，经过连续14周累库后小幅回落，且为2020年以来仅次于2021年的近7年同期高位。
　　投资建议：底部前瞻布局，效率优于成长，质量优于规模。在亏损、政策、疫病三重逻辑演绎下，我们后续可能会看到产能的非线性去化。当下的磨底也是为了后续周期的反转蓄势，磨底的时间越长，后续反转的确定性也越高。当前板块估值处在低位（PB：目前板块整体PB水平处于历史底部区域。头均市值：当前头部猪企静态头均市值2500附近，二线标的头均市值1500-2000附近，同样处于历史底部区域），无论是自下而上(左侧去产能)还是自上而下(低位+困境反转预期)，配置价值都在逐步显现。建议重视生猪板块的配置机会。选股维度，仍然坚持认为本轮周期的投资会更加聚焦，选股的逻辑也更多从过去的重成长转向重效率、重价值。建议优先关注的仍然是牧原、温氏、德康等这类低成本稳健型的猪企，此外，弹性标的建议关注具备较好外延发展潜力的天康生物、猪鸡双轮驱动的立华股份等企业。
　　风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，贸易摩擦导致粮价大幅波动。