日本央行（BOJ）于2026年6月15-16日召开货币政策会议（MPM），以7比1的多数票决定将政策利率上调25个基点至1.0%，引导无担保隔夜拆借利率（TONA）维持在1.0%左右，并将互补存款便利利率上调至1.0%、基准贷款利率上调至1.25%。这是自2025年12月以来的再次加息1。
　　本轮货币政策正常化进程始于2024年。2024年3月，日本央行结束持续多年的负利率政策并终结收益率曲线控制（YCC），将政策利率由-0.1%上调至0~0.1%，为17年来首次加息；2024年7月加息至0.25%；2025年1月加息至0.5%；2025年12月加息至0.75%，将10年期国债收益率一度推升至2%上方；2026年4月会议因中东（伊朗）局势引发的能源冲击而暂停加息、按兵不动，但同时上调了通胀预测；本次6月会议重启加息至1.0%。与利率决议同时，日本央行决定维持现行国债购买削减计划不变，即到2027年第一季度（1-3月）将月度购买规模逐步压降至约2万亿日元，并在此后维持月度约2万亿日元的购买规模。
　　整体来看，日本央行加息符合市场预期2。一则输入性通胀近月明显加快，5月日本PPI同比为6.3%，为2023年4月以来最高，3月这一数字还只有2.8%；二则工资通胀螺旋的风险在形成，32026年春斗第6回合结果显示，日本企业薪资整体涨幅预期约为5.02%；三则日元贬值压力年内持续上升，这会导致日本进口成本大幅增加。上述三个逻辑叠加之下，加息属于其被迫举动。对于市场关注来说，关键不是这次加息落地，而是日本经济能否在“供给冲击推升的通胀”与“被高油价侵蚀的增长”之间实现着陆：加息过快可能加剧滞胀式下行，加息不足又可能让通胀预期脱锚。
　　市场之所以高度关注本次会议，其一这是日本央行在能源供给冲击下的一次逆风加息：伊朗战争推升原油价格、恶化贸易条件，压低增长，央行却选择此时加息，市场需要判断其究竟是“看穿”（look through）暂时性供给冲击、还是认定通胀已具备粘性。其二，疲弱日元持续制造输入型通胀，叠加美日之间仍然较宽的利差，市场担忧加息既难以扭转日元弱势、又可能在能源冲击之上再叠加紧缩，对内需形成双重挤压。其三，作为全球最后一个退出超宽松政策的主要央行，日本利率上行牵动全球套息交易的平仓风险与日债这一庞大存量市场的定价，市场关注其外溢效应。
　　会议在加息方向上仅出现一票反对。国债购买计划方面，也有一票反对，但其理由是主张更快缩表，即每季度多削减约2000亿日元月度购买量直至2028年1月-3月，属于“鹰派”反对票。整体来看，其委员会的实质分歧主要集中在“是否加息得不够快”，而非“是否加息过快”，其内部天平偏向鹰派一侧。会议声明整体定调亦偏鹰，在维持经济总体评估不变的同时，声明的边际变化集中在两点：一是首次明确提示潜在通胀存在向上突破2%目标的风险；二是前瞻指引措辞为配合加息作了调整，但仍表示“将继续上调政策利率、调整货币宽松程度”
　　利率决议方面，审议委员浅田统一郎（Asada Toichiro）投下唯一一张反对票，主张维持0.75%不变。他认为，就中东局势的影响而言，对生产和就业的下行风险大于对物价的上行风险，因此倾向于按兵不动——这是一张鸽派反对票。
　　国债购买计划方面，委员田村直树（Tamura Naoki）同样投票反对，但方向相反：他主张更快缩表，即每季度多削减约2000亿日元月度购买量、直至2028年1月-3月，这是一张鹰派反对票。
　　此外，在《经济与物价展望》附件的价格前景描述上，高田创（Takata Hajime）与田村直树提出异议，二人均认为当前CPI涨幅（含潜在通胀）已大体达到2%价格稳定目标，措辞偏保守。
　　本次会议声明整体定调亦偏鹰：
　　第一，经济总体评估维持4月《展望报告》的表述不变，即日本经济“已温和复苏，但部分领域出现一些疲弱”（has recovered moderately, althoughsome weakness has been seen in part）。声明同时指出，受惠于政府减轻能源价格负担的各项措施延续、以及高度依赖中东的原材料替代供应取得进展，“经济显著放缓的风险较前一阶段有所下降”（the risk of a significant slowdown in the economy appears to have decreased comparedwith a while ago）。我们理解，这是对中东能源冲击下行担忧的边际缓和，也为本次加息扫清了增长侧的障碍。
　　第二，价格表述明确转鹰。声明承认，受政府能源补贴措施影响，除生鲜食品外的CPI近期同比涨幅已回落至2%下方（约1.5%）；但同时强调，原油涨价带来的价格转嫁在企业间（B2B）交易中推进较快，可能扩散至广泛的消费品价格，叠加中长期通胀预期持续上行，“潜在CPI通胀存在向上偏离、突破2%价格稳定目标的风险”（a risk of underlying CPI inflation deviating upward to a level above the price stability&