核心观点
　　事件：1）美国总统特朗普14日在社交媒体发文称，美国与伊朗的协议现已完成，霍尔木兹海峡完全开放，美国海军立即解除相关封锁；2）据伊朗媒体15日报道，伊朗最高国家安全委员会当天凌晨发表声明，正式确认伊美停战谅解备忘录达成，伊朗外交部副部长加里巴巴迪表示正式签署仪式将于19日在瑞士举行；3）当地时间15日，巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫称，经过密集谈判，美国与伊朗已达成和平协议。双方宣布立即永久停止所有战线的军事行动，包括在黎巴嫩的行动。正式签字仪式将于6月19日在瑞士举行。
　　海峡油轮通行有望显著改善，中东线实盘报价将兑现收益：截至2026年6月13日，霍尔木兹海峡近一月原油油轮日度平均通行量不到1艘，较本轮美伊冲突发生前的日均19艘通行量显著下滑，下滑幅度达97%。当前美伊停战谅解备忘录达成，倘若后续文件正式签署，霍尔木兹海峡通行量或将显著改善，叠加下游强烈的补库需求，将显著拉升原油油运现货运价，且对应运价将为实盘报价，而非此前有价无量的中东线虚高报价。
　　短期中东货多船少催化，中长期补库需求支撑带动：截至2026年6月13日，VLCC苏伊士运河以东/以西部署分别占比75.5%/24.5%，而美伊冲突前则分别占比82.6%/17.4%。本次冲突已导致接近7.2%的VLCC转向大西洋市场，而考虑到波斯湾内VLCC普遍满载，从而使得海峡放开初期中东地区整体呈现货多船少局面，前期运价弹性十分可观。中期来看，由于新增供给交付可控，以及下游或长达一年维度的补库支撑，运价中枢有望维持高位。
　　后续倘若伊朗原油转向合规，油运有望出现结构性改善：截至2026年6月13日，受制裁VLCC数量达164艘，占比17.8%，平均年龄超21岁，合规原油海运市场供需结构整体紧张。而本次美伊谅解备忘录草案中，其中一项内容包括暂停针对伊朗石油、石化产品及其衍生品销售的制裁，并允许伊朗完全使用相关金融收入，倘若后续谈判中美国彻底解除对伊朗原油制裁，伊朗黑油洗白（2025年占比全球原油海运量4.1%）将释放合规需求，进一步优化原油海运结构，利好运价中枢。
　　投资建议：此前在上游扩产+合规趋严+长锦控盘等多重利好催化下，原油油运行业已步入景气周期。当前美伊停战谅解备忘录达成，霍尔木兹海峡复航在即，后续潜在超额补库有望进一步驱动行业景气上行。推荐核心标的招商轮船、中远海能，关注招商南油。
　　风险提示：霍尔木兹复航不及预期，原油需求大幅下降，OPEC+增产不及预期或转向减产，环保政策推进不及预期，战争风险等。