核心观点
　　1）关税抢运叠加运力损耗，集运运价持续上涨。本周SCFI上涨6.02%至2726.48点，实现六周连涨。7月关税突击出货、红海绕航损耗运力，叠加船公司6月涨价落地，推升全航线运价。市场提前进入旺季，部分涨幅已被远期盘面消化。
　　2）地缘溢价消退油运运价短期承压，补库预期托底后市。中东局势降温令地缘风险溢价消退，船舶跨区迁移导致运力过剩，运价短期走弱。中长期全球原油库存处于历史低位，各国战略补库将带来运需增量，支撑运价后续上行。
　　3）铁矿石货盘锐减拖累干散货运价。本周BDI下跌7.5%，海岬型船运价大跌11.1%。澳洲铁矿货盘收缩、国内钢铁需求淡季压制大船运费，超灵便型船依托区域小众货源，运价逆势微涨。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300表现看，本周（6月1日-6月5日）交运板块整体下跌。本周航运板块跌幅为1.40%，港口板块跌幅为1.21%。
　　航运港口：集运市场运价涨势延续，铁矿石货盘锐减拖累散货运价
　　关税抢运与运力损耗共振，集运运价涨势延续。本周SCFI续涨6.02%至2,726.48点，为连续第六周上行。7月301关税落地前的突击出货与红海绕航造成的有效运力消耗形成叠加效应，叠加船公司6月涨价函集中落地，共同推升全航线运价。
　　地缘溢价消退致油运运价短期承压，后续补库预期托底。本周BDTI与BCTI指数均承压短期看，美伊谈判进程反复叠加中东局势降温，前期地缘冲突的风险溢价已消退，海峡通行受阻后船舶加速向大西洋区域迁移，导致跨区域运力供给过剩。中长期来看，全球原油库存持续消耗至历史低位，后续主要消费国的战略补库需求将转化为吨海里增量需求，推动运价上行。此外，影子船队合规化出清叠加新船订单增量有限，市场的运力供给持续紧缩。
　　铁矿石货盘锐减拖累干散货运价。本周BDI累计下跌7.5%，主要受累于海岬型船运价大跌11.1%。澳洲矿商集中出货后货盘锐减，叠加中国钢铁需求进入淡季，压制了大船运费。而超灵便型船受益于区域小宗货源，运价逆势微涨，板块内分化明显。
　　风险分析
　　全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险
　　面对集运市场运价高涨状况，美国国家工业运输联盟（NITL）等曾施压以干预班轮联盟的反垄断豁免权。短期来看，鲜有证据表明班轮联盟存在垄断定价行为；欧盟方面始终拒绝对班轮公司采取干预行动，欧盟认为托运人享受到了班轮联盟带来的航班密度增加、航线覆盖广度增加以及减少中转次数等好处。中长期来看，若集运行业运价高涨的情况持续存在，美国政府或者欧盟或将重新审视全球班轮联盟的存在，或因全球班轮联盟监管政策变化而带来的集运市场波动风险。
　　俄乌冲突持续升级下的全球贸易风险
　　当前俄乌冲突持续胶着，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。建议投资者密切关注战局演变、能源政策及制裁动态。
　　伊朗地区冲突风险
　　若伊朗地区冲突持续，将影响全球能源相关航线，对全球能源运输体系带来负面影响。建议投资者密切关注战局演变、能源政策及制裁动态。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，船公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地缘政治或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，IMO和各国政府的环保法规政策可能大幅提升船公司的燃油成本。从历史上看，2020年全球限硫令对保税船用油市场的消费结构带来巨大的变化，低硫燃料油、MGO、LNG清洁能源等替代燃料均大幅增加了船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。