报告摘要：
　　6.8~6.12当周，在银行融出持续回落、资金持续收紧的情况下，债市整体快速调整，信用债收益率整体上行，信用利差多走阔。
　　而随着债市调整，基金等交易盘机构对非金信用债净买入力度回落，转为阶段性净卖出，而理财、其他机构、银行、保险等仍然维持了一定规模的净买入或净卖出的力度边际减弱。
　　如何看待赎回和负反馈压力？
　　年初至今，信用债收益率持续下行，近期虽有调整，但整体调整的幅度并不算高，与之前引发赎回负反馈的调整相比，仍然有明显的差距。
　　6月理财往往面临一定的回表压力，在债市有调整压力的情况下，理财可能借机提前完成赎回，以应对未来可能的季末回表压力，无需过度解读理财赎回的动作。而且，随着理财的提前应对，6月末的跨季压力反而有所缓解。
　　如何看待后续走势？
　　适逢季末，在经历了小幅调整之后，信用债可能比较难快速进入下行通道。一方面，这一轮调整的幅度本身就不大，调整之后收益率仍处于相对较低水平；另外，当前资金仍处于偏紧状态，对于中短信用债仍难言利好；马上就要进入跨季阶段，尽管理财做了提前应对，但跨季之前，理财买入力度大概率不会太高。
　　如何看待二永与超长信用债？
　　随着利率进入阶段性修复行情之中，二永债可能跟随利率进入小的阶段性修复行情，可以做短期博弈。
　　对于超长信用债，上周我们准确提示了止盈、调整的压力，考虑到持续紧张的资金利率、央行的态度、信用债流动性等因素，我们认为超长信用债仍需谨慎。
　　如何择券？
　　尽管债市流动性仍面临一定压力，但信用债票息稍高、扛跌能力仍比较强，我们认为3年左右及以内的中短信用债仍然可以选择有票息和骑乘收益的债券继续持有。我们构建了完整的主体期限结构数据库，筛选有更高骑乘收益的个券，建议关注。
　　风险提示：资金收紧超预期，货币政策变动超预期