本报告在前期报告《机构境内资产配置指南》梳理的资产定价方法论基础上，定位于构建规范化的产品配置解决方案，重点在于有机结合资产定性和定量研判的观点，以及科学的风险管理方案，通过产品配置实现高效实现不同的收益目标。
　　宏观研判：美伊冲突刺激我国新三样出口，AI繁荣增加我国相关产品出口，这导致外贸增长显著超预期，预计今年出口增速将明显好于去年。目前，普林格时钟已进入过热状态，除权益资产，商品资产配置价值显著增加。2季度以来股债双牛是流动性极度宽松的结果，这来源于人民币汇率持续升值引起的新增外汇占款显著增长，被动投放大量基础货币。当前时点，人民币汇率仍存升值空间。
　　资产研判：当前A股估值基本合理，且企业盈利仍具备上行动力推动指数走高，港股从AH相对收益角度来看，不具备赔率优势；年初以来政策利率的下行推动了无风险利率的回落，但十年国债利率实际水平低于三因素拟合的理论定价水平，显示估值偏贵，同时当前的信用利差也已充分计价流动性宽松，估值偏贵；整体口径的央行净增持和美国持续债务扩张支撑了货币信用对冲需求的基本面，但短期交易层面不支持黄金的反弹。风格层面价值相对成长具备相对估值的赔率优势，小盘相对大盘的估值赔率合理但短期面临结构性流动性风险。
　　产品配置策略：当前按最大回撤控制在3%、6%和9%设计了三档不同风险偏好的组合，分别对应绝对收益红利固收+组合、股债风险均衡组合和多资产全天候组合，年初至今分别实现2.35%、3.32%和5.29%的绝对收益。五月以来受美联储流动性收紧预期的影响，股票和黄金双双调整，多资产组合阶段性收益回撤，但历史经验看风险偏好收缩导致的流动性冲击持续时间短，建议投资者耐心等待。除此之外，针对上述三类组合，本文基于规则化筛选机制，对组合内每一类资产都给出基金配置推荐，同时具体比例可作为配置参考。
　　风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。大类资产价格走势受到宏微观等多方面机制因素影响，在政策或市场环境发生明显变化时，模型存在失效的风险。