1.当前市场观察
　　择时层面，本周维持震荡市判断，核心原因除了近四周持续提示的“国内基本面修复短期不及预期，海外K型分化与二次通胀风险仍未消除”外，周五美股科技板块大幅调整或将引发短期内全球的流动性波动，A股相关板块或亦受影响。需要注意的是，当前观点也同样未整体转向谨慎，一是因为虽然内需数据相对偏弱，但外需预期偏强，且周五美国非农超预期虽然明显提升加息预期，但相反也证明了当前全球景气度韧性仍相对较强，故权益市场整体仍具备一定基本面支撑；另一方面，虽然短期流动性波动风险不可忽视，但考虑到前期全球权益市场已经累计较多涨幅，适度调整有助于释放价格风险，且前期表现相对平淡的非科技板块亦有可能在后续起到缓冲市场波动的作用，故在未有明显基本面逻辑破裂的情况下，短期流动性冲击仍难以改变中期维持至少标配权益市场的择时观点。
　　风格层面，上周我们提示需要开始减配成长风格，建议转向成长价值均衡配置的策略。本周走势基本符合预期，风格波动显著加剧，成长超额周内先涨后跌，而随着成长较价值风格短期趋势信号确定转弱后，下周建议明确转向超配价值风格以规避潜在流动性冲击。具体来看，上周给出减配成长风格的核心观点有二，一是动态宏观信号转弱，4月中长期信贷脉冲走弱、M1增速下滑、CPI较PPI剪刀差继续收窄、财政支出增速继续下滑是动态宏观面不再支持成长风格的原因；而是成长较价值PB和PE比值均也已回升至滚动5年中位数之上，故成长较价值目前已不存在估值性价比优势。而此前并未明确转向价值风格的原因是短期和中期趋势上成长风格仍相对较优，但本周周中成长风格短期相对趋势信号开始逐步转弱，导致综合信号结构层面成长得分从前期的2.5转向1.5（满分5），同时结合美股科技板块短期剧烈波动的情况，后续转向超配价值风格或为更明智的选择。
　　2.市场最新观点
　　从A股整体的估值水平来看，当前市场估值水平仍偏高，中长期配置性价比尚未达到较高水平。具体来看，万得全A的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为91.73%和79.90%，成立以来分位数分别为62.74%和45.75%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动5年分位数分别为79.65%和77.50%，成立以来分位数分别为38.39%和49.41%。
　　短期择时：本周量化择时信号维持中性。结构上，宏观基本面维持中性，估值面维持谨慎，情绪面维持中性，流动性偏向乐观。
　　风格轮动：本周末成长价值轮动模型建议超配价值，小盘大盘轮动模型建议超配大盘。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。