本报告导读：
　　2026年美国糖尿病协会（ADA）年会上，诸多MNC、Biotech展示减肥降糖等代谢领域管线，中国企业管线展示出了强劲的竞争力。
　　投资要点：
　　多靶点GLP-1基石地位稳固。多靶点GLP-1基石地位稳固，礼来三靶点Retatrutide三靶点减重效果再次取得突破，诺和诺德/联邦制药UBT251有望成为公司下一代减重疗法的重要拼图，众生睿创双周注射具备差异化优势，减重效果可比。
　　Amylin靶点协同价值逐步显现。诺和诺德GLP-1/Amylin双靶点计划推进至临床三期，罗氏单靶点Amylin疗效具备成药性，与GLP1联用有望实现疗效协同。
　　口服小分子领域，中国创新药管线以减重效果超越礼来Orforglipron为疗效目标。礼来GLP-1小分子二季度递交糖尿病上市申请。阿斯利康/诚益生物：36周体重降幅11.8%，计划开展大规模三期研究。歌礼制药ASC30计划26Q3启动全球三期临床。信达生物GLP-1周口服小分子IBI3042即将进入IND。
　　超长效领域，月制剂开始进入临床三期。辉瑞的Berobenatide即将进入三期，肩对肩疗效对比接近替尔泊肽。甘李药业双周制剂GZR18中国三期达成主要终点。银诺医药依苏帕格鲁肽双周滴定方案，减重效果接近QW滴定方案。
　　小核酸有望实现体成分改善，减脂不减肌。时安生物ALK7 siRNA药物、信达生物INHBE siRNA药物均在临床前展示减脂不减肌潜力。
　　风险提示。临床研发失败风险、减重疗效不达预期风险、研发竞争加剧风险、商业化不达预期风险