投资要点：
　　投资建议：5月我们联合策略发布了我们全球能源视角的第五篇重磅深度《全球缺电重塑能源投资框架》，阐述了我们看好夏季用电高峰全球缺电问题的蔓延，看好“电”接替部分“光”的行情。在“缺电”产业链中，煤炭已经一马当先。再次重申战略看多今夏缺电行情及煤价，推荐兖煤澳大利亚、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华、兖矿能源；此次事故聚焦山西，焦煤占比最大，推荐淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。
　　短期调整到位，增产保供文件及印尼可能调整出口配额影响有限。6月8日，陕西发布《关于做好2026年迎峰度夏能源保供工作的通知》督促煤炭企业在安全前提下依法合规释放先进产能，做到应产尽产、稳产增产，引发市场对供给增加的担忧。6月11日，我的钢铁网报道，印尼能源与矿产资源部长表示将取消矿业利润分成计划，维持现有监管框架，同时放宽煤炭和镍矿生产配额：煤炭不再强制减产，将根据市场需求动态调整。也导致市场对于7月印尼是否出口供给可能会增加的担忧。我们认为从已经逐步进入的夏季用电高峰看，后续基本面供给安监继续高压维持，供给至少明确受限至8月底覆盖整个旺季；需求4月淡季不淡已经预示今年夏季需求的强劲，近期华南负荷提前2个月创历史新高及印度50度高温也证明今夏可能旺季更旺，夏季供需平衡表继续明显趋紧已经是大概率事件，煤价涨至950-1000元/吨也是大概率事件。目前看，未来一个季度可能重大下行风险：印尼增产、国内政策加码增产保供已经在本周反应过，并且实际对于基本面影响也有限，考虑到实际基本面的改善程度及后续的基本面走势，预计板块回调已经基本到位。
　　动力煤：煤价短期震荡，看好旺季向上突破。截至2026年6月12日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价870元/吨，较前一周持平；黄骅港Q5000平仓价780元/吨，较前一周持平。煤价短期震荡，看好旺季向上突破。
　　焦煤：现货价格继续上涨。截至2026年6月12日，京唐港主焦煤库提价（山西产）2100元/吨，较前一周上涨50元/吨（2.4%）；京唐港主焦煤库提价（河北产）1930元/吨，较前一周上涨100元/吨（5.5%）。焦煤受益山西安监加强，焦煤占比较大，大面积的焦煤矿停产自查整顿，推动价格走强。焦炭目前已经提价第六轮，酝酿第七轮。
　　行情回顾：1）上证综指下跌1.72%、煤炭板块下跌1.08%，动力煤、炼焦煤、焦炭下跌1.11%、下跌0.88%、下跌1.88%。2）涨幅前五名：安源煤业（8.08%）、陕西煤业（-0.52%）、宝丰能源（-1.41%）、淮河能源（-2.21%）、淮北矿业（-2.75%）；3）跌幅前五名：宝泰隆（-11.25%）、郑州煤电（-13.60%）、辽宁能源（-15.21%）、陕西黑猫（-15.56%）、安泰集团（-19.78%）。
　　风险提示：经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期