投资要点：
　　本周涤纶长丝工厂库存显著去化，下游库存仍处低位。
　　库存方面，据卓创资讯，本周涤纶长丝POY、FDY、DTY库存分别为19.6天、25.2天、34.3天，环比分别下降35%、下降18%、下降6%；下游方面，据隆众资讯，本周江浙地区织造样本企业开机率51.29%，较上期上调0.21 pcts，江浙印染样本企业开机率50.69%，较上期持平；下游订单方面，据隆众资讯数据，国内织造样本企业订单天数8.38天，较上期上调0.25天；备货节奏方面，当周下游纺织企业原料库存天数11.16天，较上期上调2.40天，同比下降0.69天；当周织造样本企业成品库存天数为18.46天，较上期下调0.08天，同比下降7.47天。
　　价格方面，据隆众资讯，本周涤纶长丝POY、FDY、DTY价格分别为8525元/吨、9650元/吨、9500元/吨，环比上周分别上涨1.5%、上涨1%、上涨0.5%；原料方面，本周PTA（华东）价格为6550元/吨，环比上涨1.6%，乙二醇（华东）价格为4762元/吨，环比上涨3.7%；价差方面，POY、FDY、DTY价差分别为1273元/吨、1548元/吨、2248元/吨，环比分别收窄1.4%、收窄5.7%、收窄4.0%。
　　下游补库叠加行业反内卷持续深化，涤纶长丝行业进一步修复可期。需求端，如上文所述，前期或由于国际油价快速上行后宽幅震荡，下游备货有所观望，而其库存即在此过程中逐步消化，而后续若油价预期逐步稳定，则下游的产业链补库需求有望释放，支撑涤纶长丝环节产销放量、价差走阔。供给端，中短期维度内行业协同反内卷仍在推进落地，据隆众资讯数据，本周涤纶长丝行业开工率74.22%，环比下调4.55 pcts；中长期维度来看，近年来行业新增产能投放主要集中于龙头企业并且趋于有序化，2024年-2026年间预计新增产能增速中枢相较于先前明显回落。综合来看，行业后续盈利有望在地缘事件影响逐步消退后重回正常修复节奏，中期供需关系逐步改善预期支撑下，届时下游环节的低库存与工厂端的协同反内卷有望推动产品价差进一步改善。
　　建议关注：桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化。
　　风险提示：行业内企业投产计划调整风险；国际油价大幅波动风险；下游需求不及预期风险。