本周铂钯波动剧烈，先抑后扬、铂弱钯稳。周初伊以停火后首次大规模交火余波未平，周中美军对伊朗实施有限空袭、伊朗反击美军基地，地缘冲突骤然重燃；美国5月CPI同比飙至4.2%创2023年4月以来新高，加息押注升至72%，铂金一度跌破1700美元创去年11月底以来新低；周尾美伊再现协议信号、油价高位回落，叠加超跌后避险与抄底买盘共振，铂钯低位强劲反弹。钯金本周凭借前期超跌与供应担忧重燃表现出罕见的相对韧性，铂钯短期弹性格局阶段性逆转，建议等待地缘与6月议息双重落地后再做方向选择。
　　本周价格走势外盘：NYMEX铂金本周开约1760美元/盎司，周内最低触及1656美元/盎司创2025年11月底以来新低，近四周累计跌幅一度扩大至21.93%；周四起美伊协议信号重现，铂金随贵金属板块超跌反弹，夜盘一度收复1980美元上方，周尾收于1950-1980美元/盎司区间。NYMEX钯金本周反弹弹性更强，6月11日现货报1294.68美元/盎司，夜盘上涨1.70%收复1400美元/盎司关口，较上周低点1247美元累计反弹超10%，为近两个月首次周度跑赢铂金。
　　内盘：广期所铂主力本周开于445元/克，周中随沪金重挫4.24%，周尾跟随外盘修复至431元，成交量显著放大；钯主力低位反弹积极，内外盘联动性增强，前期持续的铂强钯弱价差结构本周出现阶段性收敛，收于314元/克。
　　铂供需扰动
　　供应端：世界铂金投资委员会维持2026年连续第四年供应短缺预测，南非与俄罗斯主产区受矿山老化、成本高企及制裁扰动制约，矿产供应弹性低位未改；本周地缘冲突重燃推升能源成本，南非矿山运营压力边际加重；周内无突发停产事件，供应端刚性格局延续。
　　需求端：混动车型增长与排放标准趋严继续支撑汽车铂需求韧性；铂价跌至半年低位后，下游工业用户与投资端逢低承接意愿明显回升，周尾反弹中实物买盘与ETF资金回流迹象初现；玻纤漏板与氢能需求逻辑未变，价格深跌反而打开中期配置窗口。
　　钯供需扰动
　　供应端：美军空袭伊朗引发的中东全面动荡重新点燃市场对全球金属供应链的担忧，俄钯出口不确定性与南非产出约束构成的供应风险溢价本周重新计价；美国对俄钯反倾销6月USITC终裁窗口临近，潜在贸易壁垒落地预期对空头形成压制；前期NYMEX高库存的压制效应在价格深跌后边际钝化。
　　需求端：诺镍投入1亿美元培育汽车以外新钯需求（电化学阳极、水处理等），目标2030年创造约170万盎司年需求，中期叙事持续改善；汽油车催化剂需求随高油价对EV经济性的削弱出现边际企稳预期；钯金前期超跌至多年低位后，投机空头回补与逢低买盘共振放大本周反弹弹性。
　　铂短期逻辑：通胀失控担忧vs超跌修复力量，5月CPI同比4.2%叠加美军空袭推升油价，加息押注升至72%，无息资产估值遭遇本轮最强压制；但连续第四年供应短缺底色未变，价格深跌至1656美元后实物承接与资金回流迅速显现，周尾反弹幅度可观；短期盘面仍将高度跟随地缘消息与6月议息预期摆动，特朗普的表态意味着波动率难以快速回落，操作上反弹至1980-2000美元区间注意节奏，深跌后不宜追空，回调企稳后轻仓低吸。
　　钯短期逻辑：本周钯金罕见跑赢铂金，主要在于前期超跌后的技术性修复、地缘动荡重新激活的俄钯供应风险溢价、以及USITC终裁临近带来的空头回补压力；诺镍新需求培育计划为中期叙事提供边际增量，但汽催需求萎缩的长期逻辑尚未逆转，本轮反弹的持续性取决于供应风险是否实质落地；短期钯金弹性阶段性占优，多铂空钯价差头寸面临收敛风险，建议已有套利头寸减仓防御，新仓等待价差重新走扩或终裁结果明朗后再行布局。
　　风险因素：美伊冲突全面升级致油价失控、美联储6月议息超预期加息、5月核心CPI惯性推升后续通胀读数、俄钯USITC终裁不及预期致供应溢价回吐、南非矿山突发停产或限电事件、美伊达成协议致避险溢价快速退潮、钯金技术性反弹后空头重新集结。