估值：本周钢材价格表现为小级别盘整大级别盘整，螺纹/热卷振幅为52/45。钢厂盈利率56%，炼焦利润继续回落，钢坯利润止跌回升。从基差角度来看，螺纹基差72元/吨，热卷基差1元/吨，环比小幅下降，位于中性区间。品种间比较，10合约卷螺差201，环比-15，处于中性偏高水平。从静态绝对估值角度来看，螺纹钢期货价格接近华东独立电炉谷电成本，估值中性略低；热卷估值中性。
　　宏观：1、前5个月，我国货物贸易进出口总值20.68万亿元，同比增长15.3%。2、5月中国CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%。3、美国和伊朗达成停战谅解备忘录，霍尔木兹海峡将开放。
　　供需：本周钢铁企业盈利率56%（环比-3%），钢坯利润企稳回升。铁水日均产量维持在240万吨上下。主要钢材品种供应回升，需求下滑，库存小幅累库。螺纹钢产量微增，消费继续下探，库存小幅上涨。热卷产量增加，消费出现企稳迹象，累库情况延续压力显著。总结：钢厂利润企稳供给稳定，下游需求淡季趋弱，供需驱动展望偏弱。
　　成本：本周铁矿石跌势缓和、焦炭较为强势，铁矿石周+0.41%，焦煤周-0.26%，焦炭周-0.06%。铁矿港口库存高位累库，供应长期过剩，预计未来震荡偏弱。双焦在供应端持续偏紧和保供政策发力的形势下，预计将维持偏强走势。成本驱动展望中性。
　　总结：宏观层面：美伊达成谅解，市场风险偏好大幅提升。中国5月CPI/PPI稳重向好，宏观流动性趋紧。产业层面：本周钢厂盈利率56%，铁水产量维持高位。钢材产量小幅增加，预计后续供应稳定。6月为下游市场传统淡季，今年雨水偏多，叠加高考因素，建材消费连续收缩，后续有望企稳。热卷消费连续一个季度走弱后，出现企稳迹象。钢材库存止跌回升，热卷高库存压力显著。供需驱动展望偏弱。成本方面：铁水产量较高利好原料价格。铁矿石震荡偏弱，双焦走势偏强，成本支撑展望中性。走势判断：宏观流动性收紧，淡季需求下滑，成本刚性支撑，政策预期托底，本周钢材市场预计延续盘整行情。钢材价格大级别盘整，小级别盘整。
　　策略建议：螺纹/热卷区间操作，期权双卖。
　　关注点：地缘政治发展、行业政策调整。