厄尔尼诺催化夏季高温，广东电价上行周期已至。本周公用事业行业股价表现相对较弱，我们认为主要受现货电价环比下行及算电协同行情有所退潮影响。我们认为本周现货市场电价环比下行主要受短期气温下降影响：以广东为例，截至26年6月12日广东现货电价周均价0.44元/千瓦时，周环比-14%；同期广州最高气温周均值为30.9℃，周环比-3.6℃。国家气象局26年6月12日预计：赤道中东太平洋海温仍呈现继续升高趋势，夏秋季将发展成为一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，发生强事件的概率在增大。我们维持广东电价已经触底回升的判断：1）短期：厄尔尼诺影响下今夏高温强度及持续时间均有望超预期，我们预计广东省7~8月现货电价有望突破0.6元/千瓦时的前期峰值；2）中长期：26年以来广东省用电需求维持快速增长（26年1~4月广东省用电量2838亿千瓦时，同比+8.8%），且广东省（火电占比较高、能源对外依存度高）电价对上游国际能源价格的传导敏感度更高，我们认为广东省现货电价及中长期电价均已逐步走出长期下行周期。
　　国内天然气竞拍价持续走高，未来气价易涨难跌。中石油26年6月下半月全国LNG工厂用气资源竞拍最终成交区间为3.97~4.25元/方，较上期低价涨0.22元/方，高价涨0.35元/方，创美以伊冲突以来的最高竞拍价格。当前美以伊冲突仍存较大的不确定性，而亚洲夏季制冷用气需求正逐步提升，我们认为若26年6月底霍尔木兹海峡通航仍无法有效恢复，国际天然气价或存新一轮暴涨可能。此外，卡塔尔前期受损LNG产能恢复周期长达数年、新建LNG产能也因冲突延缓投产节奏，叠加欧亚LNG市场补库需求较为迫切，我们预计霍尔木兹海峡有效通航后国际LNG价格仍将维持高位运行。在海外LNG价格维持高位及国内LNG现货价格显著低于国际LNG价格的情况下，我们预计国内LNG出厂价及竞拍价均有望进一步提升。
　　低位公用事业资产有望价值重估。本周（2026/6/8~2026/6/12）申万公用事业指数2.8%，跑输沪深300指数1.9个百分点，跑输万得全A指数1.3个百分点。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：看好公用事业板块。我们认为：1）国际秩序重构及AI用能需求高增背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估；2）为服务高比例新能源电量消纳，我国需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性（电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等）充分定价；3）全球秩序重构及地缘冲突背景下全球能源价格中枢上移，我们预计我国电价及天然气价有望逐步进入新一轮上行周期。
　　燃气：地缘冲突背景下天然气价格中枢或将超出市场预期，国内上游气源资产有望受益，相关标的：首华燃气(300483，未评级)、新天然气(603393，未评级)。
　　火电：2026年我国各省份煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场在全国范围内全面铺开，火电将逐步从基荷电源向调节性电源转变，其商业模式改善已初见端倪，未来火电行业分红能力及分红意愿均有望持续提升。推荐标的：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华能国际(600011，买入)、皖能电力(000543，买入)；相关标的：宝新能源(000690，未评级)、粤电力A(000539，未评级)、豫能控股(001896，未评级)。
　　水电：商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源中处于最低水平，建议逢低布局优质流域的大水电，相关标的：长江电力(600900，未评级)、国投电力(600886，未评级)、桂冠电力(600236，未评级)。
　　核电：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过，相关标的：中国广核(003816，未评级)。
　　风光：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业龙头公司，相关标的：龙源电力(001289，未评级)。
　　风险提示：弃风弃光率大幅提升，煤炭价格大幅上涨，市场电价低于预期等。