中东局势迎来和平曙光：本周中东局势迎来重大转变，美伊双方都表现出对冲突的明显克制态度，并透露了和平协议的相关信息，这使得市场对于霍尔木兹海峡的通行预期大幅提升。如我们前期所述，市场对于化工行业顾虑的核心问题在于中东局势未定导致的高波动，以及高油价导致的需求负反馈。但站在当前位置，随着海峡通行预期的快速收敛，以及化工行业基本面与估值几乎回到底部，我们认为已经出现了积极布局化工行业的窗口期。其中我们认为优选二季度业绩预期较好的子行业及个股，因为：1）当期业绩表现好为估值提供较好支撑；2）当期业绩好说明在行业震荡中能够保持有利地位，长期维持较好景气度的可能性也更大。
　　关注磷化工盈利预期的修复机会：据SMM，近期一艘载有5万吨硫磺的货轮成功通过了霍尔木兹海峡，目的地为中国南方港口。该船成功穿越海峡的案例释放出一定的积极信号，后续滞留海湾的80-100万吨硫磺长协货源到港节奏有望逐步改善，这有望带来磷化工板块盈利预期的修复机会。市场前期对磷化工产业链预期相对悲观，尤其是对传统磷肥业务占比较大的相关子板块，今年以来磷肥价差相比以往显著承压，甚至处于大幅亏损的压力之下。短期硫磺供应的边际补充有望缓解市场对磷化工盈利的悲观情绪；中长期看，虽然我们认为即使地缘冲突的影响彻底消除，硫磺价格也很难回到过去的水平，但磷复肥龙头企业正通过布局多元化硫酸来源等措施提升成本对冲能力，带来中长期经营韧性的提升。整体而言，我们看好短中长期维度下磷化工盈利预期的修复机会。
　　投资建议与投资标的
　　我们持续看好化工各子行业景气复苏机遇，如MDI龙头：万华化学(600309，买入)；PVC行业，相关企业包括：中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、氯碱化工(600618，未评级)、天原股份(002386，未评级)。炼化行业我们推荐相关龙头企业中国石化(600028，买入)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)。农化产业链我们看好技术服务为导向的龙头的增长机会，植调剂龙头国光股份(002749，买入)；复合肥龙头，相关企业新洋丰(000902，买入)、史丹利(002588，未评级)、云图控股(002539，未评级)；农药制剂出海龙头润丰股份(301035，买入)。以及景气度持续性受储能高速增长拉动的磷化工中相关标的包括：川恒股份(002895，未评级)、云天化(600096，未评级)等。草酸行业中，建议关注：华鲁恒升(600426，买入)、华谊集团(600623，买入)、万凯新材(301216，买入)。氯化法钛白粉龙头相关标的，天原股份(002386，未评级)、龙佰集团(002601，增持)。黄磷相关标的，云图控股(002539，未评级)、澄星股份(600078，未评级)、兴发集团(600141，买入)等。
　　风险提示
　　需求不及预期；政策不确定性风险；油价大幅波动。