事件：
　　美国农业部发布6月份农产品供需报告。
　　评论：
　　1、玉米：26/27年全球需求或创纪录，新季产需缺口扩大
　　26/27季全球玉米产需缺口扩大。本月USDA报告上修2026/27年全球玉米产量预期约500万吨至13亿吨，较前值扩大约0.39%，同比下滑约2%，但仍为有记录以来的第二高产量。具体来说，美国、南美及中国等玉米主产国产量维持上月预期不变，主要是印度产量预期上修——参考印度官方数据，预计新季印度玉米的种植面积和单产均出现大幅增长。另外，本月报告还上修了25/26年印度、巴西、阿根廷及巴拉圭的产量预期。需求方面，预计2026/27年全球玉米总需求向好，或将达到创纪录的13.23亿吨，较上年度扩大约0.2pct，较前值扩大约0.59pct，对应产需缺口约2214万吨（前值为1914万吨）。预计2026/27年全球玉米库销比约21.3%，较上年度下滑约1.73个百分点，较前值上升约0.15个百分点。
　　本月报告维持上月美国玉米产需及贸易预期不变。新季美国玉米种植面积达到9530万英亩（较上年度缩减350万英亩），同时种植进度及夏季气温均较为正常的话，则新季玉米单产或达到183蒲式耳/英亩。基于玉米种植面积以及单产假设，预计26/27年美国玉米产量将较去年下滑约6%至160亿蒲式耳。消费方面，预计食用、种用等消费基本与上年度持平，约70亿蒲式耳；因玉米供应收紧、价格预期上升，预计饲用消费及剩余需求将有所下滑至61亿蒲式耳，预计2026/27年美国玉米消费同比下滑0.6%至131亿蒲式耳。预计美国在全球玉米贸易中的市场份额将有小幅下滑，但仍高于过去几年均值；巴西及乌克兰等国家出口或有增量，但美国仍将是全球玉米出口量最大的国家。预计2026/27年美国玉米期末库销比约12.1%，较前值扩大约0.02个百分点，较上年度下滑约0.94个百分点，对应新季美国玉米供应收紧。
　　2、小麦：26/27季全球小麦产需预期同步上修，新季全球缺口扩大
　　本月报告同步上修26/27季全球小麦产需预期，新季全球缺口扩大。基于澳大利亚和巴基斯坦产量预期下降被俄罗斯、土耳其和乌克兰产量预期上修所抵消，本月报告上修2026/27年全球小麦产量预期100万吨至8.20亿吨，较上年度下滑2.9%，较前值扩大约0.12%；其中：1）尽管俄罗斯春小麦收获面积下降，但冬小麦单产水平提升，本月报告上修其小麦产量200万吨至8800万吨，较前值扩大约2.3%。2）由于春季气候条件有利，本月报告中土耳其产量上调150万吨至创纪录的2250万吨，乌克兰产量上调50万吨至2350万吨。3）基于ABARES季度报告中澳大利亚小麦面积下滑，本月报告下修26/27季澳大利亚产量预期约200万吨至2800万吨。需求方面，本月报告上修26/27年度全球小麦总消费约136万吨至8.25亿吨，较上年度扩大约0.1%，对应产需缺口约453万吨（前值为缺口417万吨）。贸易方面，由于澳大利亚出口减少部分被乌克兰等国出口增加所抵消，本月报告上修2026/27年度全球小麦出口量约25万吨至2.12亿吨，较上年度下滑约6.5%。预计2026/27全球小麦库销比约33.4%，较上年度下滑约0.58pct，较前值收窄约0.01pct。
　　3、大豆：全球大豆产量小幅下修，美豆维持上月预期值不变
　　新季全球大豆产量小幅下修，产需盈余量有所收窄。由于俄罗斯26/27种植季收获面积下降，其产量预期较前值下修约20万吨，同时美国、巴西、阿根廷等主产国维持上月生产预期不变，本月报告下修26/27年全球大豆产量约20万吨至4.41亿吨，较前值下滑约0.05%，较上年度增加约2.8%。贸易方面，基于俄罗斯出口下滑被阿根廷出口增加所抵消，本月报告维持上月进出口预期值不变。预计全球2026/27年度大豆消费量增长3%至4.41亿吨，较前值扩大约0.02%，对应新季小麦产量盈余收窄至56万吨（前值为盈余85万吨），预计2026/27年全球大豆期末库销比为28.3%，较上年度下滑约1%，较前值扩大约0.02pct。
　　本月报告维持上月美豆26/27季产需及贸易预期不变。预计26/27季美豆种植面积约8470万英亩，单产约53蒲式耳/英亩，对应2026/27年美豆产量约44.35亿蒲式耳（yoy+4.1%）。需求端来看，由于压榨利润良好以及作为生物燃料原料的豆油需求强劲，预计2026/27年度美国大豆压榨量为27.5亿蒲式耳，较2025/26年度的预测增加约1亿蒲式耳。由于南美大豆供应增加及美豆国内需求强劲抑制美豆出口，美国在全球大豆出口中的份额预计继续呈现下降趋势。预计2026/27年美豆期末库销比约6.9%，较上年度下滑约1.05个百分点。
　　投资建议：本月USDA报告同步上修2026/27年全球玉米及小麦产需预期，新季玉米和小麦需求缺口较前值扩大；大豆产量小幅调减，但供需格局有所改善，整体看新季全球粮食供应偏紧，看好国际粮价价格走势。结合农作物供需情况，同时考虑地缘冲突不断、极端气候影响、美元弱势的背景，看好农产品价格中枢全面抬升。种植产业链来看，上游农资（种子等）、中游的种植（粮食种植等）以及下游的农产品加工（粮油加工、玉米深加工等）均有望受益。推荐隆平高科、大北农、登海种业、苏垦农发等。
　　风险提示：全