事件：
　　据国际金融报报道，SpaceX计划于6月12日正式在纳斯达克挂牌交易，本周该公司拟发行约5.556亿股新股，固定发行价约为每股135美元，融资规模达750亿美元，目标估值达到1.77万亿至2万亿美元，若以该估值上限计算，它将成为仅次于微软、苹果等巨头的美国市值前列公司。商业航天是全球竞逐的战略性赛道，近年来受到广泛关注，海内外产业生态也发生了较多变化（太空算力的畅想、可回收火箭技术的突破等），建议关注火箭可回收试验进展、卫星研制壁垒性环节、卫星运管维以及落地应用等方向，综合分析如下：
　　投资要点:
　　SpaceX计划于6月12日上市；商业航天领域的能力考量或正在从“进入太空”能力向“运营太空”能力转变。据国际金融报报道，SpaceX计划于6月12日正式在纳斯达克挂牌交易，股票代码“SPCX”。据太空与网络公众号梳理，2025年SpaceX合并营收186.74亿美元，净亏损49.37亿美元，三大业务板块——太空（火箭发射+星舰）、连接（Starlink卫星通信+运营）、AI（xAI）呈现出较大的业绩分化：1）连接板块营收113.87亿美元，运营利润44.23亿美元，自由现金流约30亿美元；2）太空板块营收40.86亿美元，运营亏损6.57亿美元；3）AI板块营收32.01亿美元，运营亏损63.55亿美元。连接板块成为SpaceX核心利润和现金流来源，客户覆盖个人、企业和政府。截至2026年3月31日，Starlink全球订阅用户约1030万（回顾截至2023/2024/2025年底用户数据，分别为230万/440万/890万，展现出较快的发展速度），在轨卫星约9600颗，覆盖164个国家和地区。我们认为，太空或正成为人类拓展生产力边界的下一片关键疆域，过去一段时期飞行器“上天”主要受制于运力和成本桎梏，但伴随着火箭可回收技术的突破有望得到有效解决；下一阶段，我们或许应该将目光聚焦到卫星本体制造和落地场景应用，聚焦太空资源的有效利用，把握住新一轮科技竞争的关键制高点。
　　2026年我国卫星互联网星座密集发射；朱雀二号遥六发射成功将开展手机直连卫星试验。2025年以来，我国卫星发射也显著提速（2025年发射次数达到92次创历史新高），可回收火箭技术领域也有较多突破性进展（朱雀3号、长征12甲、长征10等运载火箭也都进行了可回收技术测试）；2026年以来，低轨卫星互联网、千帆星座开启密集发射组网，产业发展显著提速。2026年6月9日，朱雀二号改进型遥六运载火箭在东风商业航天创新试验区点火升空，以“一箭双星”方式成功将千帆DTC01星和中国移动02星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功，将开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术试验验证。
　　行业评级及投资策略：商业航天是我国培育新质生产力、建设航天强国的重要力量，也是全球竞逐的战略性赛道，当前我国商业航天正加速从技术验证向规模化应用转型。我们认为，伴随新一代空天技术发展，海内外商业航天产业生态也发生了较多变化，建议关注火箭可回收试验进展、卫星研制壁垒性环节、卫星运管维以及落地应用等方向，维持军工行业“推荐”评级。
　　建议关注：1）火箭侧：广联航空、中天火箭、国科军工、航天动力、航宇科技、派克新材、中航重机、斯瑞新材、铂力特、西部材料、抚顺特钢、理工导航、高华科技、航天电器、新雷能、蓝箭航天（未上市）、中科宇航（未上市）、天兵科技（未上市）、星际荣耀（未上市）、星河动力（未上市）等；2）卫星侧：航天电子、烽火通信、信科移动、航天环宇、智明达、广联航空、中国卫星、电科蓝天、陕西华达、盟升电子、海格通信、中科星图、中国卫通、星图测控、航天电器、中航光电、中航高科、光威复材、中简科技等；3）其他：西测测试、思科瑞、苏试试验、佳驰科技、江航装备等。
　　风险提示：1）国内商业航天发展进程不及预期；2）行业政策变化风险；3）相关产业链企业技术验证进展不及预期；4）可回收火箭技术验证进展不及预期；5）供应链管理风险等。